20230506-国元证券-川环科技-300547.SZ-川环科技2022年报及2023Q1业绩报告点评_转型期传统车拖累业绩_新能源持续快速增长_3页_1mb

川环科技（300547SZ）2022年报及2023Q1业绩分析总结

事件回顾

川环科技发布2022年年报与2023Q1季报数据。

• 2022年：营收907亿，同比增长168.1%；净利润12.2亿，同比增长166%。
• 2023Q1：收入20.5亿，同比增长64.8%；净利润0.23亿，同比增长698%。

投资要点

1. 行业转型影响

   • 新能源汽车业务收入25亿（同比增长2873.8%），占总收入27.6%。
   • 传统车业务收入下降62.7%，拖累整体业绩，传统车行业Q1同比下降16.38%。

2. 业务结构调整

   • 客户覆盖比亚迪、蔚来、理想等主要新能源车企。
   • 新能源占比从2021年8.7%提升至27.6%，成为主要增长驱动力。

3. 产品结构升级与成本优化

   • 混动胶管单车价值量提升至900元，带动量价齐升。
   • 原油价格下行降低原材料成本，提升毛利率。

4. 财务预测与评级

   • 调整2023-2024年净利润预测为164亿/203亿（原值197亿/235亿），新增2025年243亿净利润预测。
   • 维持“增持”评级，目标价19元。

风险提示

• 新能源汽车行业发展不及预期；
• 公司新能源渗透速度未达预期；
• 行业竞争加剧或成本下降不及预期。