20220926-华融期货-国债日评_债市观望情绪渐浓_整体偏弱震荡_4页_412kb

国债市场总结

一、核心内容概述

2022年9月26日，中国国债市场整体偏弱震荡，主要期限国债期货合约价格下跌，国债利率下行，国债利差总体扩大。与此同时，回购利率上行，回购利差也有所扩大。国际市场上，美债收益率多数上涨，英债收益率大幅上升，欧元区制造业PMI连续三个月低于荣枯线，显示经济下行压力。

二、市场行情分析

1. 国内国债市场

• 国债期货：TS、TF和T主力合约当日分别下跌0.07%、0.25%和0.32%。
• 国债利率：1y、3y、5y、7y和10y国债利率分别为1.82%、2.23%、2.43%、2.64%和2.64%，呈现下行趋势。
• 国债利差：10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y利差分别为82bp、41bp、21bp、81bp和41bp，总体扩大。

2. 回购市场

• 回购利率：1d、7d、14d、21d和1m回购利率分别为1.53%、1.7%、1.85%、2.13%和2.09%，呈现上行趋势。
• 回购利差：1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d利差分别为56bp、39bp、24bp、59bp和43bp，总体扩大。

3. 国际市场动态

• 美债收益率：3月期美债收益率下跌6.21个基点至3.229%，2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别上涨7.2、13.5、17.1、18.4和13.8个基点，报4.133%、4.15%、3.943%、3.719%和3.644%。
• 英债收益率：5年期和10年期英国国债收益率分别上涨近60个基点和超过30个基点，创历史新高。
• 美元指数与英镑：英镑兑美元汇率下跌3%，创两年半来最大跌幅，市场预期六个月内英镑美元平价概率为26%。

三、基本面信息

1. 国内基本面

• 对外非金融类直接投资：1-8月同比增长7.2%，达到4927.6亿元。
• 对外承包工程：完成营业额6113.7亿元，同比增长2.3%。
• 新签合同额：下降5.9%，显示部分领域投资意愿减弱。
• 国常会政策：强调推进基础设施重点项目建设和设备更新改造，第四季度将对收费公路货车通行费减免10%，政府定价货物港务费降低20%，以降低融资成本。

2. 国际基本面

• 美联储加息：今年内连续三次加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%至3.25%。
• 美国制造业PMI：9月Markit制造业PMI创两个月新高，但市场担忧美联储可能进一步加息。
• 欧元区PMI：连续三个月低于荣枯线，制造业和服务业PMI均走低，经济萎缩迹象明显。
• 英国减税政策：推出规模达1610亿英镑的减税方案，叠加监管改革，导致股债汇三杀，市场对经济前景担忧。

四、后市展望

• 国内债市：基本面修复和政策出台仍持续，但市场整体观望情绪增强，流动性收敛带来压力，债市预期震荡偏弱。
• 外部环境：国际局势恶化，尤其是美债和英债收益率的上涨，对国内市场形成一定压力。
• 内需挑战：需关注内需能否及时跟进，特别是在地产行业景气度低迷的背景下。
• 关键因素：小长假和重要会议将影响市场情绪，进一步加剧观望氛围。

五、免责声明

• 本报告由华融期货有限责任公司研发部出具，分析师具备期货从业资格。
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