20160704-华泰证券-钢铁行业月度研究_南方暴雨_关注后期重建_21页_3mb

钢铁行业2016年7月月报总结

核心内容概述

2016年6月，钢铁行业整体面临价格下行压力，主要钢材品种价格环比下跌，符合市场预期。与此同时，煤炭行业供给侧改革推动焦炭价格上涨，钢铁行业库存持续下降，但吨钢利润空间受到压缩。此外，6月PMI降至荣枯分界线，显示经济处于平稳状态，而南方暴雨可能对需求端产生不确定性影响。整体来看，钢铁行业仍处于调整期，但部分企业具备投资价值。

主要观点

• 钢价下跌：6月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别报2239、2400、2549、2411和3163元/吨，月变动分别为-10.80%、-9.30%、-7.00%、-9.00%和-10.60%。钢价下跌主要由于钢厂复工较多、需求端疲软及钢价上涨刺激后订单不足。

• 成本下降：6月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别下降6.12%、8.35%、9.38%和7.62%。进口铁矿石价格下降，但焦炭价格上涨9.97%，反映出煤炭行业去产能对焦炭市场的影响。

• 吨钢利润收缩：6月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-109、-18、22、127和-136元/吨，较上月分别下降204、184、136、293和176元/吨，利润空间受到压缩。

• PMI临界点：6月PMI降至荣枯分界线，显示经济总体平稳，但高技术制造业和装备制造业增长加快，而传统行业产能过剩问题依然存在。

• 库存下降：6月末社会库存总计915万吨，月降幅为-2.7%。螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷库存分别下降8.1%、12.1%、1.6%、1.1%和2.5%，显示市场供需关系有所改善。

• 需求不确定性：南方暴雨可能引发灾后重建需求，为钢铁行业带来一定的不确定性，但整体需求仍偏弱。

• 投资建议：维持“增持”评级，推荐关注低债务风险、低吨钢市值的弹性较好的钢企。钢铁板块整体表现弱于上证综指，但部分企业具备防守价值。

关键信息

钢材价格变动

铁矿石价格变动

焦炭价格变动

钢铁板块表现

• 上证综指月末收于2929.6，月涨幅为0.4%。
• 钢铁指数月末收于2194.45，月环比变动-1.71%。
• 钢铁板块估值下降，但低PB估值的龙头钢企具备防守价值。

风险提示

1. 产业政策变化：政策调整可能对行业供需结构产生影响。
2. 宏观经济走势：PMI降至临界点，需关注后续经济走势。
3. 钢材及原材料价格变动：钢材价格下跌和原材料价格波动可能影响企业利润。
4. 下游需求持续低迷：需求不足可能进一步影响行业表现。

行业趋势与展望

• 需求端：7月进入高温雨季，户外施工率下降，需求承压。但南方暴雨可能带来灾后重建需求，为行业提供一定支撑。
• 供应端：6月钢厂复产较多，供给增长迅速，但需求未同步增长，导致钢价承压。
• 国际市场：由于美国等国提高中国钢材进口税率，国际钢价跌幅小于中国市场。
• 投资策略：建议关注低债务风险、低吨钢市值的弹性较好的钢企，同时关注下半年的汇率波动及公开债务市场风险。

图表与数据

图表目录

• 图1-图4：主要钢材品种价格走势（含税价）
• 图5-图6：CRU国际钢价指数与CISA钢价指数走势
• 图7-图10：铁矿石、海运费、山西焦炭、废钢价格走势
• 图11-图14：主要钢材品种毛利与毛利率（国产矿与进口矿来源）
• 图15-图18：区域粗钢产量及钢材进出口变动情况
• 图19-图20：社会库存与分产品库存变化
• 图21-图33：固定资产投资、PMI指数、钢铁板块与其它行业对比、PE与PB情况

表格目录

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2014-2015年全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况（万吨）
• 表格7：国内钢材月度表观消费量（万吨）
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动
• 表格9：国内重点钢铁上市公司股价变动

总结

2016年6月，钢铁行业整体呈现价格下跌、利润收缩的态势，主要受钢厂复工增加、需求不足以及原材料价格下降的影响。尽管存在一定的不确定性因素，如南方暴雨可能带来的灾后重建需求，但行业仍面临较大的下行压力。建议投资者关注低债务风险、低吨钢市值的弹性较好的钢企，同时需警惕宏观经济变化、钢材及原材料价格波动等风险因素。