20210124-国都期货-油脂期货周报_油脂跌势或放缓_关注消息面配合情况_12页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年1月24日国内及国际油脂市场的行情回顾、基本面分析、后市展望及操作建议，重点探讨了棕榈油、豆油和菜油的走势及影响因素。

主要观点

• 油脂整体走势：国内油脂市场延续前一周跌势，但跌幅有所放缓。棕榈油继续领跌，菜油表现相对强势。
• 品种强弱关系：菜油 > 豆油 > 棕油。
• 市场情绪：棕油和豆油空头趋势较盛，菜油则因供需偏紧而表现偏强。
• 操作建议：棕油05合约空单可酌情止盈，若跌破6500支撑则可继续做空；豆棕05合约价差多头可继续持有，目标位看至1200附近；棕油5-9反套继续持有。

行情回顾

国内油脂行情

• 现货价格：各油脂现货价格普遍下跌，但跌幅不及盘面，基差扩大。
• 成交量与持仓：豆油成交量和持仓量下降，棕油和菜油成交量下降但持仓量上升。
• 外盘情况：美豆因南美天气改善回调，美豆油跌势缓和；马棕油因换月及基本面利空继续下挫。

基本面分析

（一）供需分析

• 棕榈油：

  • 港口库存降至45.59万吨，较前一周减少26.24%。
  • 商业库存为61.31万吨，较前一周增加-0.81%。
  • 1月到港预估为60万吨，2月为40万吨，现货端维持宽松预期。
  • 马来西亚1月1-20日产量同比下降16.86%，但降幅收窄，部分多头止盈离场。
  • 出口量较前一周下降43.1%，短期空头占优，但库存仍处于近几年低位。

• 豆油：

  • 港口库存为72.43万吨，较前一周下降3.57%。
  • 1月到港为815.6万吨，2月预计增加至700万吨，未来到港压力仍存。
  • 南美天气改善，大豆种植率98.6%，即将迎来大面积收割，压制美豆表现。

• 菜油：

  • 商业库存降至14.25万吨，较前一周减少1.9万吨。
  • 菜籽库存为31.5万吨，较前一周下降4.3万吨。
  • 1月到港预估为24.8万吨，2月预计为18万吨，进口水平相对低位。
  • 菜油仍是供需偏紧的品种，表现独立偏强。

（二）成本利润分析

• 棕榈油：

  • 进口成本下跌309元/吨至7615.7元/吨。
  • 进口利润增加131元/吨至-1147.7元/吨，仍处于深度贴水状态。

• 豆油：

  • 进口成本上涨112.3元/吨至5819.6元/吨。
  • 进口利润下跌230.3元/吨至1728.4元/吨。
  • 压榨利润下降87.5元/吨至-88.8元/吨，未来或向养殖利润过渡。

• 菜油：

  • 进口成本上涨87.1元/吨至6368.3元/吨。
  • 进口利润下降195.1元/吨至3407.7元/吨，仍处于高位。
  • 压榨利润增加6.8元/吨至554.3元/吨，但开工率下降至20.82%，后续或继续下降。

后市展望

• 棕榈油：1月减产预期不变，但减产幅度逐渐缩小，3月后将进入丰产季，减产炒作空间有限。出口受疫情影响，库存预计上涨，短期空头主导。
• 豆油：南美天气改善，大豆减产预期缓解，美豆高位回调。国内库存下降，但未来到港压力仍存，空头趋势持续。
• 菜油：菜籽压榨开工率连续两周回落，库存下降，利多菜油走势。但受棕油和豆油下跌影响，短期或跟跌，跌幅相对较小。
• 整体趋势：油脂市场连续两周下跌，短期跌势可能放缓或反弹，本周关注数据配合情况。

操作建议

单边操作

• 棕油05合约：空单酌情止盈，若跌破6500支撑，可继续做空。

套利操作

• 跨品种：豆棕05合约价差多头已涨至1000附近，可继续持有，目标位看至1200附近。
• 跨期：棕油5-9反套继续持有。

分析师信息

• 分析师：史玥明
• 学历：首都经济贸易大学量化金融硕士
• 职位：国都期货油脂、白糖期货分析师
• 从业资格号：F3048367
• 投资咨询证号：Z0015548
• 联系方式：
  • 电话：010-84183099
  • 邮件：shiyueming@guodu.cc

报告机构简介

• 国都期货研究所：
  • 拥有由多名博士、硕士组成的研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等知名高校。
  • 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
  • 为机构客户和产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。

免责声明

• 本报告基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，不因接收人收到报告而视其为客户。
• 报告仅反映编写人判断，不代表公司立场。
• 报告不提供量身定制的投资建议，建议投资者独立评估并咨询专业顾问。

版权声明

• 本报告版权为国都期货有限公司所有。
• 未经书面许可，任何人不得以任何形式复制、传播或存储本报告内容。
• 如有版权问题，请联系：010-84183058