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原油月报（2025年7月）总结

一、供应端分析

1. OPEC+增产计划

   • OPEC+大概率于8月继续增产55万桶/日，9月完成年度减产目标退出，提前一年结束220万桶/日的自愿减产。目前除哈萨克斯坦外，其他国家产量基本达标，产量释放较为克制。
   • 165万桶/日的另外自愿减产计划（2023年4月达成，原定2025年底结束）短期内可能不会同步推进。

2. 俄罗斯与美国动态

   • 俄罗斯面临美国新一轮制裁威胁（仅限二级制裁及100%关税），但考虑到美方不希望油价大幅上涨，实际制裁执行力度可能有限。
   • 美国原油产量近期小幅下降，已从年初的高位回落，预计2025年将缓慢降至1330万桶/日。低油价抑制了生产商的开发意愿。

二、需求端分析

1. 全球需求预期

   • EIA维持全球需求增长预期，认为2025年累计累库80万桶/日，略高于此前预期。
   • IEA下调需求预期，认为受贸易摩擦影响，二季度需求下滑明显，中国、欧盟、日本等国家需求均同比下降。

2. 美国经济与关税进展

   • 美国经济仍具韧性，但关税谈判持续降低市场不确定性。与欧盟、日本的关税协议已达成，与韩国谈判接近尾声。

三、总体展望

• 短期：油价受地缘政治、制裁及宏观因素支撑，仍有上行空间。
• 中期：旺季需求不及预期，累库压力增大，油价可能再度回落。

操作建议：

• 短多策略为主，灵活止盈，关注美国制裁动向。
• 可考虑提前布局空单，以应对中期需求淡季可能性。