20230619-中航证券-非银行业周报（2023年第二十一期）_市场风险偏好或迎修复_财险5月保费稳健增长_13页_3mb

非银行业周报（2023年第二十一期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报分析了券商与保险板块的市场表现、核心观点及行业动态。报告指出，市场风险偏好有望修复，券商板块估值较低，具备配置性价比，同时保险板块在财险方面表现稳健，行业头部化趋势明显。

市场表现

• 非银金融指数：本期上涨 $+0.61%$，行业排名22/31。

• 券商Ⅱ指数：上涨 $+1.77%$，跑赢上证综指0.47pct。

• 保险Ⅱ指数：下跌 $-1.77%$，跑输上证综指3.07pct。

• 主要指数表现：

  • 上证综指 $+0.55%$
  • 深证成指 $+0.81%$
  • 创业板指 $+0.18%$

• 个股涨跌幅排名：

  • 涨幅前五：国盛金控 $+9.51%$、拉卡拉 $+7.82%$、中国银河 $+6.93%$、中油资本 $+5.49%$、亚联发展 $+5.16%$
  • 跌幅前五：中国太保 $-4.39%$、爱建集团 $-3.41%$、浙江东方 $-2.28%$、渤海租赁 $-2.25%$、越秀资本 $-1.32%$

核心观点

券商板块

• 市场表现：券商板块本周上涨 $1.77%$，受流动性宽松、政策支持及中美关系缓和等因素影响，市场风险偏好或迎修复。
• 估值水平：当前券商板块PB估值为1.18倍，处于历史低位，安全边际较高。
• 投资建议：短期建议关注低估值且具有央企背景的券商，如中信证券。
• 长期趋势：券商业务向“大投行”、“大财富”转型，头部效应增强，中小券商传统通道类业务盈利增长乏力。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌 $1.77%$，行业整体表现偏弱。
• 保费收入：
  • 寿险：五家上市险企1-5月寿险保费收入合计2,617.81亿元，同比增长 $4.15%$，其中中国太保同比下降 $1.93%$。
  • 财险：五家上市险企1-5月财险保费收入合计4,519.74亿元，同比增长 $8.87%$，其中中国太保同比增长 $15.28%$。
• 配置价值：保险板块PB估值为1.09倍，处于2020年以来20分位点附近，配置性价比高。
• 投资建议：建议关注综合实力强、规模优势明显的头部险企，如中国平安。

行业动态

券商行业动态

• 政策利好：
  • 国务院召开会议，研究推动经济持续回升向好的政策措施。
  • 国资委与证监会共同推动央企上市公司并购重组工作。
• 公司公告：
  • 财通证券调整“财通转债”转股价格。
  • 国泰君安发布“国君转债”停止转股提示。
  • 大智慧股东减持股份。
  • 国联证券回复审核问询函并更新募集说明书。
  • 华安证券股东减持计划尚未实施完毕。

保险行业动态

• 监管动态：
  • 国家金融监督管理总局通报2023年第一季度保险消费投诉情况，财产险和人身险均存在较多纠纷投诉。
  • 国资委召开央企提高上市公司质量暨并购重组专题会。
• 公司公告：
  • 中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安、中国太保分别发布1-5月保费收入公告。

关键数据与趋势

券商周度数据

• 经纪业务：A股日均成交额环比 $+12.78%$，市场活跃度回升。
• 投行业务：5月券商直接融资规模 $+45.44%$，债券承销规模 $+11.64%$。
• 资管业务：券商资管新增份额同比 $+21.33%$，基金市场规模稳步增长。
• 信用业务：两融余额环比微降 $-0.67%$，但总体仍保持稳定。
• 自营业务：股票市场震荡，债券市场稳步上行。

保险周度数据

• 资产端：保险行业总资产28.44万亿元，环比 $+0.25%$，同比 $+10.30%$。
• 负债端：
  • 4月原保险保费收入3576.01亿元，同比增长 $12.97%$。
  • 财产险保费收入1063.39亿元，同比增长 $11.02%$。
  • 人身险保费收入2512.62亿元，同比增长 $13.82%$。
• 资金配置：保险资金主要配置在债券（42.59%）、其他投资（34.16%）、银行存款（10.33%）等方向。

投资评级

• 券商：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 保险：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动风险

投资建议

• 券商：关注低估值、具有央企背景的券商，如中信证券。
• 保险：关注头部综合实力强、规模优势明显的险企，如中国平安。

研究团队信息

• 分析师：薄晓旭、师梦泽
• 联系方式：
  • 薄晓旭：SAC执业证书S0640513070004，电话0755-33061704，邮箱boxx@avicsec.com
  • 师梦泽：SAC执业证书S0640523010001，电话010-59219557，邮箱shimz@avicsec.com

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