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铜周报总结

核心内容

2021年5月31日发布的铜周报分析了国内外铜价走势、市场供需情况及行业动态。整体来看，铜价在连续两周下跌后出现企稳回升，但市场认为底部尚未确立，后市仍有下跌风险。

主要观点

铜价走势

• 国内铜价：SHFE铜期货价格上周从72160元/吨上涨至73350元/吨，涨幅1.65%。
• 国际铜价：LME铜价格从9901美元/吨上涨至10275美元/吨，涨幅3.77%。
• 市场情绪：铜价反弹主要是由于前期跌幅过大，市场出现修正性反弹。但反弹难以持续，主要受需求疲软影响。

供需分析

• 库存变化：全球三大交易所库存合计减少1.88万吨，SHFE库存下降显著，国内库存去库趋势明显。
• 需求情况：下游需求受到高价抑制，铜材加工企业开工率下降，整体呈现旺季不旺的格局。
• 终端需求：终端需求仍保持较好增速，但传导至中游存在阻力，需铜价进一步回落以刺激采购。

政策与市场环境

• 政策监管：国内对大宗商品实施强监管，限制投机炒作，市场情绪难以再现。
• 宏观经济：美股震荡回升，原油价格创历史新高，美元指数低位震荡，整体市场关注通胀与美债收益率变化。

关键信息

价格与库存数据

现货市场

• 上海电解铜现货对当月合约报于贴水120-贴水40元/吨，均价贴水80元/吨。
• 下游买盘逐步增加，买兴提高，但采购意愿仍受高价影响。

行业要闻

1. 国内经济形势：经济稳中加固、稳中向好，但面临复杂严峻的国内外环境。
2. 智利政策影响：高盛指出，智利提高采矿公司特许权使用费的法案可能影响全球铜供应约4%。
3. 罢工事件：必和必拓在智利的Escondida和Spence铜矿工人罢工，加剧供应不确定性。
4. 紫金矿业进展：卡莫阿-卡库拉铜矿项目一期工程提前投产，预计2021年生产铜精矿含铜金属8万-9.5万吨。

操作建议与风险提示

操作建议

• 建议观望：当前铜价反弹为短期现象，未来市场仍需关注供需变化。

风险因素

• 全球经济复苏：若弱于预期，可能影响铜需求。
• 疫情扩散：若超预期，可能进一步冲击供应链和需求。

图表说明

1. 图表1：全球三大交易所库存变化，显示库存整体处于低位。
2. 图表2：上海交易所和保税区库存走势，显示国内库存去库趋势。
3. 图表3：LME库存和注册仓单变化，反映市场流动性。
4. 图表4：COMEX库存走势，显示美国市场铜库存变化。
5. 图表5：沪铜基差走势，显示现货与期货价差变化。
6. 图表6：精废铜价差走势，反映精铜与废铜的相对价值。
7. 图表7：沪铜跨期价差走势，显示不同合约之间的价差。
8. 图表8：LME铜升贴水走势，反映现货与期货之间的价差。
9. 图表9：铜内外盘比价走势，显示国内外铜价联动性。
10. 图表10：铜进口盈亏走势，反映进口成本与价格的对比。
11. 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比，显示市场投机情绪。

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铜冠金源期货

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