20260911-开源证券-华洋赛车-920058.BJ-北交所信息更新_华锐动能全新电动两轮车投放拉动国内收入增长_2026H1总营收4.15亿元_4页_777kb
报告摘要
华洋赛车2026年半年报及市场分析总结
核心内容概述
华洋赛车（920058.BJ）于2026年9月13日发布信息更新，披露了2026年半年度财务数据及市场动态。公司当前股价为27.75元，年内最高价46.88元，最低价18.24元，总市值15.56亿元，流通市值7.66亿元，总股本0.56亿股，流通股本0.28亿股，近3个月换手率230.07%。
公司2026H1实现总营收4.15亿元，同比减少3.4%；归母净利润0.16亿元，同比减少57.66%。尽管摩托车行业整体增长，但华洋赛车因俄罗斯市场受宏观经济和消费需求影响，业绩有所承压。
主要观点
营收与利润表现
- 2026H1 营收：4.15亿元，同比减少3.4%。
- 2026H1 归母净利润：0.16亿元，同比减少57.66%。
- 毛利率：17.45%（两轮摩托车）；18.31%（全地形车）。
- 净利率：5.3%（2026E）；净利率下降主要受成本上升及市场环境影响。
产品与市场动态
- 全地形车业务增长：2026H1实现营收1.21亿元，同比增长11.77%，主要受益于海外市场策略优化。
- 电动两轮车投放：子公司华锐动能全新电动两轮车产品投放市场，显著拉动境内销售收入增长，境内业务营收2783万元，同比增长29.01%。
- 行业整体增长：2026年1-6月，全行业摩托车产销量同比增长12.68%和12.53%，其中电动摩托车产销增长14.12%和13.04%。
盈利预测调整
- 归母净利润预测：2026年预计0.45亿元，2027年预计0.71亿元，2028年预计0.76亿元。
- EPS预测：2026年0.81元，2027年1.27元，2028年1.36元。
- PE预测：当前股价对应PE为34.5X（2026E）、21.9X（2027E）、20.5X（2028E）。
股权收购与协同效应
公司拟通过发行股份购买控股子公司重庆峻驰少数股东持有的49%股权，并募集配套资金，以实现峻驰摩托与华锐动能、母公司华洋赛车的深度协同经营，提升整体效率与盈利能力。
关键信息
财务预测摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 527 | 780 | 845 | 954 | 1061 |
| 归母净利润(百万元) | 56 | 52 | 45 | 71 | 76 |
| EPS(元) | 1.00 | 0.92 | 0.81 | 1.27 | 1.36 |
| P/E(倍) | 27.7 | 30.1 | 34.5 | 21.9 | 20.5 |
风险提示
- 宏观经济波动风险：可能影响终端市场需求。
- 汇率波动风险：海外市场收入受汇率影响。
- 股权收购进展不及预期风险：可能影响协同效应的实现。
估值与财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 22.3 | 19.2 | 18.1 | 18.4 | 18.3 |
| 净利率(%) | 10.7 | 6.6 | 5.3 | 7.4 | 7.2 |
| ROE(%) | 15.6 | 15.3 | 11.9 | 15.8 | 14.7 |
| P/B(倍) | 4.5 | 4.5 | 4.2 | 3.5 | 3.0 |
| EV/EBITDA(倍) | 21.3 | 20.1 | 25.3 | 13.7 | 14.1 |
估值与投资评级
- 投资评级：增持（维持）。
- 估值逻辑：基于公司未来盈利能力和市场表现，预计2026-2028年归母净利润分别为0.45/0.71/0.76亿元，对应EPS为0.81/1.27/1.36元，当前股价对应PE为34.5X，未来有望逐步下降。
总结
华洋赛车在2026年半年度面临一定的业绩压力，但通过子公司华锐动能电动两轮车的市场投放，有效拉动了国内销售收入增长。公司正通过股权收购和市场策略调整，推动与子公司的协同效应。尽管摩托车行业整体保持增长，但公司需应对宏观经济和汇率波动等风险。整体来看，公司未来盈利预期有所改善，维持“增持”评级。
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