> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华洋赛车（920058.BJ）投资总结 ## 核心内容概览 华洋赛车（920058.BJ）是一家专注于汽车及摩托车领域的公司，近年来通过实施双品牌运营战略、推进电动化转型以及深化海外市场布局，实现了业务的多元化和持续增长。公司2025年财报显示，营业收入同比增长48.07%至7.80亿元，但归母净利润同比小幅下降8%至5167万元。公司2026年一季度营收同比增长6%至1.90亿元，但归母净利润同比下滑33%至767万元。公司计划通过拓展海外市场、推动产品电动化、优化品牌结构等举措，进一步提升盈利能力与市场占有率。 ## 主要观点 - **双品牌战略**：公司通过控股子公司重庆峻驰实施双品牌战略，实现市场与产品两端的协同发展，提升品牌影响力与市场覆盖。 - **电动化布局**：公司与华锐动能联合研发生产的eC2电动越野车型获得市场认可，标志着其在新能源领域的实质性进展。 - **海外市场拓展**：公司积极开拓外销空白市场，与多个空白地区的经销商建立合作，构建全球化经销网络。 - **产能释放**：公司“运动摩托车智能制造项目”于2025年四季度投产，提升生产效率与产品质量，增强全球竞争力。 - **盈利能力提升**：公司毛利率、净利率及ROE均有所改善，预计2026-2028年归母净利润分别为59/70/86亿元，对应PE分别为25.78/21.75/17.61倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。 ## 关键信息 ### 财务表现（2025年） - **营业收入**：7.80亿元（yoy +48.07%） - **归母净利润**：5167万元（yoy -8%） - **扣非归母净利润**：4468万元（yoy -16%） - **毛利率**：19.18%（yoy -3.94pcts） - **净利率**：6.93% - **资产负债率**：49.27% - **每股净资产**：6.36元/股 - **总市值**：15.23亿元 - **流通市值**：7.4974亿元 - **总股本**：56.06百万股 ### 子公司表现 - **重庆峻驰**：全年营收1.82亿元，实现双品牌战略布局，产品矩阵丰富，经营成效显著。 - **华锐动能**：在电动化领域有较强技术积累，助力公司新能源产品开发。 ### 市场表现 - **境内营收**：6685万元（yoy +37%） - **境外营收**：71345万元（yoy +49%） - **毛利率**：境内20.68%（yoy +2.71pcts），境外19.04%（yoy -3.83pcts） ### 2026年看点 - **新能源非道路产品**：公司计划拓展新能源非道路产品市场，提升产品附加值。 - **越野属性道路车**：将进入越野属性道路车领域，增强产品多样性与市场竞争力。 - **海外市场深化**：聚焦拉美、南美等新兴市场，加大新产品推广力度，打造市场大单品。 - **双品牌协同**：推动自有品牌与峻驰摩托协同发展，覆盖高、中、低端市场，形成差异化竞争优势。 ## 盈利预测与估值（2026-2028年） | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | ROE（%） | P/E（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-------------|---------|----------| | 2026E| 891 | 14.22% | 59 | 14.36% | 1.05 | 17.23 | 25.78 | | 2027E| 1,041 | 16.80% | 70 | 18.49% | 1.25 | 20.85 | 21.75 | | 2028E| 1,213 | 16.56% | 86 | 23.54% | 1.54 | 26.46 | 17.61 | ## 风险提示 - **国际贸易风险**：中美贸易摩擦可能对公司出口业务造成影响。 - **汇率波动风险**：海外业务收入受汇率波动影响。 - **控制风险**：实际控制人控制不当可能影响公司治理结构。 ## 总结 华洋赛车在2025年实现了营收的快速增长，但净利润受到成本压力影响。公司通过双品牌战略、电动化转型及海外市场拓展，为未来增长奠定基础。预计未来三年公司盈利将稳步提升，估值逐步下降，显示市场对其长期发展的认可。公司面临国际贸易、汇率波动及治理结构等风险，但整体发展路径清晰，具备较强的增长潜力。