20260507-华源证券-华洋赛车-920058.BJ-践行双品牌运营战略_电动化_越野道路车与海外市场共振拓宽长期增长曲线_4页_282kb

华洋赛车（920058.BJ）投资总结

核心内容概览

华洋赛车（920058.BJ）是一家专注于汽车及摩托车领域的公司，近年来通过实施双品牌运营战略、推进电动化转型以及深化海外市场布局，实现了业务的多元化和持续增长。公司2025年财报显示，营业收入同比增长48.07%至7.80亿元，但归母净利润同比小幅下降8%至5167万元。公司2026年一季度营收同比增长6%至1.90亿元，但归母净利润同比下滑33%至767万元。公司计划通过拓展海外市场、推动产品电动化、优化品牌结构等举措，进一步提升盈利能力与市场占有率。

主要观点

• 双品牌战略：公司通过控股子公司重庆峻驰实施双品牌战略，实现市场与产品两端的协同发展，提升品牌影响力与市场覆盖。
• 电动化布局：公司与华锐动能联合研发生产的eC2电动越野车型获得市场认可，标志着其在新能源领域的实质性进展。
• 海外市场拓展：公司积极开拓外销空白市场，与多个空白地区的经销商建立合作，构建全球化经销网络。
• 产能释放：公司“运动摩托车智能制造项目”于2025年四季度投产，提升生产效率与产品质量，增强全球竞争力。
• 盈利能力提升：公司毛利率、净利率及ROE均有所改善，预计2026-2028年归母净利润分别为59/70/86亿元，对应PE分别为25.78/21.75/17.61倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。

关键信息

财务表现（2025年）

• 营业收入：7.80亿元（yoy +48.07%）
• 归母净利润：5167万元（yoy -8%）
• 扣非归母净利润：4468万元（yoy -16%）
• 毛利率：19.18%（yoy -3.94pcts）
• 净利率：6.93%
• 资产负债率：49.27%
• 每股净资产：6.36元/股
• 总市值：15.23亿元
• 流通市值：7.4974亿元
• 总股本：56.06百万股

子公司表现

• 重庆峻驰：全年营收1.82亿元，实现双品牌战略布局，产品矩阵丰富，经营成效显著。
• 华锐动能：在电动化领域有较强技术积累，助力公司新能源产品开发。

市场表现

• 境内营收：6685万元（yoy +37%）
• 境外营收：71345万元（yoy +49%）
• 毛利率：境内20.68%（yoy +2.71pcts），境外19.04%（yoy -3.83pcts）

2026年看点

• 新能源非道路产品：公司计划拓展新能源非道路产品市场，提升产品附加值。
• 越野属性道路车：将进入越野属性道路车领域，增强产品多样性与市场竞争力。
• 海外市场深化：聚焦拉美、南美等新兴市场，加大新产品推广力度，打造市场大单品。
• 双品牌协同：推动自有品牌与峻驰摩托协同发展，覆盖高、中、低端市场，形成差异化竞争优势。

盈利预测与估值（2026-2028年）

风险提示

• 国际贸易风险：中美贸易摩擦可能对公司出口业务造成影响。
• 汇率波动风险：海外业务收入受汇率波动影响。
• 控制风险：实际控制人控制不当可能影响公司治理结构。

总结

华洋赛车在2025年实现了营收的快速增长，但净利润受到成本压力影响。公司通过双品牌战略、电动化转型及海外市场拓展，为未来增长奠定基础。预计未来三年公司盈利将稳步提升，估值逐步下降，显示市场对其长期发展的认可。公司面临国际贸易、汇率波动及治理结构等风险，但整体发展路径清晰，具备较强的增长潜力。