20220906-中航证券-存储芯片设计2022年中报总结_结构化行情延续_汽车_工业等下游应用需求不减_11页_2mb

数字芯片设计行业2022年中报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年上半年存储芯片设计行业在宏观经济压力下的表现，指出消费电子终端需求持续低迷，但存储芯片设计厂商通过产品结构优化和布局新兴市场，实现了营收和利润的稳健增长。同时，存储芯片价格持续下行，行业面临库存压力，但部分公司通过技术升级和市场拓展展现出较强的抗压能力。

主要观点

• 消费电子需求疲软：地缘政治冲突、高通胀、疫情反复等多重因素导致全球PC、智能手机出货量持续下滑，而平板电脑出货量略有增长。整体消费电子终端需求尚未回暖。
• 存储价格持续下跌：NAND Flash和DRAM价格指数自四月以来持续下跌，存储行业以清库存、促流速为主旋律。
• 行业巨头应对策略：美光、三星电子、SK海力士虽营收增长，但库存压力显著，部分下调需求预期，积极调整供应策略。
• A股存储芯片设计公司表现：六家主要公司均实现营收增长，其中澜起科技增长最为显著，但毛利率和存货周转率出现分化。
• 投资建议：建议关注兆易创新和澜起科技，因其在高附加值产品和新兴市场布局上表现突出。

关键信息

一、消费电子终端需求未回暖

• 全球PC出货量：2022Q2同比下滑12.63%，环比下滑7.07%。
• 全球智能手机出货量：2022Q2同比下滑8.68%，环比下滑8.95%。
• 全球平板电脑出货量：2022Q2同比持平，环比增长5%。
• 存储芯片价格：NAND Flash和DRAM价格指数持续下跌，存储行业面临库存压力。

二、A股存储芯片设计公司中报表现

三、营收端分析

• 整体增长：六家公司均实现营收同比增长，澜起科技增长最为显著（+166.04%）。
• 单季度表现：除北京君正外，其余公司营收环比均有所增长，尤其是普冉股份（+54.08%）。
• 市场布局：兆易创新、北京君正、聚辰股份等公司积极布局汽车、工业等高需求市场，带动营收增长。

四、毛利率分析

• 毛利率改善：兆易创新、北京君正、东芯股份、聚辰股份毛利率同比显著提升，澜起科技毛利率下滑。
• 聚辰股份表现突出：其毛利率由30.74%升至64.17%，主要得益于高附加值产品销售占比提升。

五、存货情况

• 库存压力大：六家公司存货同比大幅增长，其中普冉股份增长最高（+137.11%）。
• 存货周转率：仅澜起科技提升，其余公司均出现下滑，反映库存管理压力。

投资建议

• 兆易创新：已实现从SPI NOR Flash到SPI NAND Flash车规级产品的全面布局，9月自有17nm DDR3量产有望推动明年成为DRAM营收大年。
• 澜起科技：内存接口芯片技术壁垒高，津逮CPU作为第二成长曲线，未来可期。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 研发进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 样本选取不足
• 宏观经济不确定性

投资评级

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，专注于科技、电子行业研究。

联系方式

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775 / liyuq@avicsec.com / S0640119010012
  • 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com / S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163 / zengjh@avicsec.com / S0640119020011

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司

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• 传真：010-59562637

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