20180710-光大证券-电子行业_大陆发展存储芯片的充要性及影响分析-大陆为什么_要_能_发展存储芯片_33页_3mb

大陆发展存储芯片的充要性及影响分析总结

核心内容概述

大陆发展存储芯片具有必要性和充分性。存储芯片是电子系统的“粮仓”，负责数据存储，对数据安全至关重要。同时，其市场规模占半导体行业的三分之一，是半导体行业的风向标。随着技术发展、制造转移和国家支持，大陆具备发展存储芯片的条件，并有望实现国产化。

主要观点

为什么要发展存储芯片？

• 重要性：存储芯片是电子系统的核心组件之一，承担数据存储功能，直接影响电子产品的性能。
• 市场规模：存储芯片市场规模庞大，占全球半导体市场的30%以上，是半导体行业发展的主要驱动力。
• 市场集中度高：存储芯片市场由三星、美光、海力士等国际大厂主导，大陆自给率几乎为零。
• 存储芯片与存储控制器芯片的区别：存储芯片是数据的载体，而存储控制器芯片负责数据的读写控制，两者在功能和成本上各有侧重。

为什么能发展存储芯片？

• 天时：品牌化程度低、摩尔定律放缓、存储芯片对IP和制造的依赖度适中，有利于后发优势。
• 地利：制造向国内转移，国家政策大力扶持，资本投入不再成为主要瓶颈。
• 人和：长江存储、合肥长鑫、福建晋华三大项目进展顺利，为大陆存储产业的发展提供了坚实基础。

有什么影响？

• 价格趋势：随着国际大厂产能释放和大陆项目推进，存储芯片价格将逐步下降。
• 安全性提升：随着自给率的提升，大陆将逐步实现存储芯片的自主可控，减少对国外技术的依赖。

关键信息

• 存储芯片分类：主要包括NAND Flash、DRAM和NOR Flash。其中NAND Flash主要应用于高端产品，DRAM用于PC、服务器、移动设备，NOR Flash用于低端产品及启动代码存储。
• 市场趋势：存储芯片需求增长缓慢，而供给增加迅速，价格将面临下行压力。
• 技术瓶颈：存储芯片制程工艺面临摩尔定律极限，3D NAND技术成为新的发展方向。
• 国内进展：长江存储、合肥长鑫、福建晋华三大项目预计2018年下半年开始量产，标志着大陆存储产业进入加速阶段。
• 投资建议：推荐兆易创新（国内存储芯片设计龙头）和北方华创（国内半导体制造设备龙头），分别给予“买入”评级。

项目进展与产能

• 长江存储：专注于3D NAND闪存，已实现32层64G量产，计划2020年实现30万片/月产能。
• 合肥长鑫：研发19nm移动型DRAM，预计2018年底投产，成为全球第四家突破20nm以下DRAM技术的公司。
• 福建晋华：专注于利基型DRAM，规划到2025年实现月产能24万片。

风险分析

• 需求不及预期：存储芯片需求增长可能低于预期。
• 价格战风险：行业竞争加剧可能导致价格战。
• 政策支持下降：国家对存储产业的支持力度可能减弱。
• IP专利战风险：存储芯片技术涉及大量专利，存在知识产权纠纷风险。

投资聚焦

• 兆易创新：作为国内存储芯片设计龙头，其NOR Flash市场占有率有望突破10%，并推进NAND Flash和DRAM项目。
• 北方华创：受益于存储厂建设，对上游设备需求增加，维持“买入”评级。

相关数据

• 2017年全球半导体市场：销售额为4086.91亿美元，同比增长20.6%，存储芯片增长60.1%。
• 国内存储项目投资：长江存储投资240亿美元，合肥长鑫300亿美元，福建晋华72亿美元。
• 国家集成电路产业基金：一期规模1387亿元，二期规模有望更大，重点支持存储芯片、设计和化合物半导体等领域。

总结

大陆发展存储芯片具备必要性和充分性，随着技术、资本和人才的积累，三大项目将推动存储芯片的国产化进程。未来，存储芯片价格将因供需变化而下降，安全性和自主可控性将逐步提升。投资方面，兆易创新和北方华创作为核心标的，具有较大的发展潜力。