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黄金市场分析报告（2024年10月28日）

特朗普当选后的市场影响

上周市场受特朗普当选美国总统后通胀预期提升的影响，美国10年期国债收益率上行，美元指数、黄金均有上涨。展望本周，重要经济数据如10月非农就业数据、GDP及PCE数据将陆续公布，预计黄金可能因市场已计入就业增长放缓预期而面临小幅下跌。

期限溢价上升

自9月下旬以来，10年期国债期限溢价上升近40个基点，主要受选举后政策不确定性的影响。高通胀预期及财政刺激预期促使投资者要求更高溢价。若共和党赢得大选，可能通过减税和关税措施进一步恶化财政赤字，加大期限溢价。地缘政治风险也将在能源价格上行中扮演角色。

政治局势对黄金的影响

若共和党赢得大选并同时控制国会，黄金可能受益于相关的财政政策不确定性；相反，若民主党胜选且国会两党制衡，黄金可能面临阻力。市场认为当前特朗普胜选概率较高，若如预期，黄金可能进入“利好出尽”阶段。

货币政策预期

市场对美联储在11月降息的预期较强，但多数官员持谨慎态度。12月再次降息的概率仍为80.3%，未来降息节奏将取决于经济数据和通胀压力。

金价与关联市场关系

黄金与期限溢价：

10年期国债期限溢价受到通胀预期主导，上升40bps。政策计划推高通胀、财政刺激增加（尤其是共和党胜选）可能导致期限溢价进一步上行，影响黄金价格。地缘政治风险引发能源价格上涨，加剧通胀预期。
🟦 金本位：是指以前各国货币以黄金为计价标准、用黄金铸造货币或买卖货币，并用黄金来维持汇率稳定的一种货币制度。在国际金本位制度下，各经济体维持固定的汇率，黄金是国际间进行支付的主要媒介。

黄金交易的一个关键因素是期限溢价。当投资者预期未来通胀上升，黄金作为保值资产会被青睐，但同时也需要权衡利率预期。期限溢价的上升意味着投资者预计未来通胀上升，这会影响黄金价格。如果高通胀预期持续，黄金价格支撑较强；反之，可能承压。

美股与黄金相关性下降

本周黄金预计将因经济数据公布而出现调整，但仍需关注央行货币政策动向和通胀变化。