20240311-紫金天风-黄金周报_新高后的黄金还能买吗__24页_1mb

黄金市场分析报告（2024/03/11）内容总结

• 上周市场回顾：
  上周受疲弱的服务业数据、韧性非农数据及鲍威尔鸽派发言影响，美元指数下行11%。10年期美债收益率下降109bps，黄金价格在6个交易日内连续上涨135美元，涨幅达66%，创下历史新高达21952美元/盎司。随着历史波动率回落，预计金价本周将窄幅回调。

• 经济数据解读：
  上周CPI数据符合市场预期。ISM服务业指数低于预期，非农就业数据喜忧参半（新增27.5万人，前值被修正）。总体表明美国经济放缓但具韧性。数据未显著推高黄金价格趋势。

• 政策与利率预期：
  市场对美联储2024年降息预期上升至952bps。从联储官员发言看,鲍威尔暗示接近释放降息信号,但亚特兰大联储行长Bostic等官员释放谨慎信号,试图抑制过早降息预期。

• 市场流动性与持仓：
  利率曲线呈现短端下行幅度小于长端的特点。利率期货隐含的2024年降息总规模上升，期限利差扩大至401bps。美元流动性边际趋紧，上周ON RRP使用量创2021年5月份以来最低。

• 价格与相关性：
  黄金与美元指数反向变动关系有所走弱。铜金比降至3.95，显示全球需求动能边际减弱。滚动相关性显示黄金与美元、铜相关性走高，与原油相关性走低。机会利得显示国内外期货价差方面，白银内外价差有所扩张。

• 市场展望：
  多空持仓方面，非商业多头力量为主（占比约52%），但空头力量上升至18%，净多空持仓量均有减少。COMEX黄金库存环比下降、白银库存上升。SPDR黄金ETF持仓继续下降，维持在历史中位偏低水平。

本报告基于公开数据及机构分析，仅供参考，不代表任何投资建议。