20250721-天风证券-航天装备行业研究周报_欧洲启动新一轮弹药备货_弹药产业链景气上行_2页_263kb

行业研究周报：航天装备-弹药产业链分析

内容分析总结

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 事件驱动：瑞典国防部宣布大额弹药采购订单，波兰计划大幅提升大口径炮弹产量，推动弹药产业链景气度提升。

事件及原因

1. 欧洲国家加速弹药采购：

   • 瑞典首次在八十年代后最大火炮弹药订单，计划采购阿塞尔155毫米自行火炮弹药，总金额达5.25亿美元。
   • 波兰拟2028年前将日产量提升至1000枚弹药，并计划将产量水平增加39倍。

2. 地缘政治与军事需求驱动

   • 随着全球地缘政治复杂化，欧洲各国开始进入新一轮弹药备货周期，提振了弹药产业链的短期需求。
   • 美国2025财年弹药预算申请298亿美元，占防预算9.6%，五年年复合增长率13.65%，显示长期高景气趋势，需求集中在低成本、精确制导和模块化的导弹弹药领域。

供需态势与行业展望

需求侧

• 战争现代化需求凸显：对低成本、高精度、模块化弹药的需求增加。
• 实战化背景与地缘冲突驱动库存储备：全球范围内弹药需求因应急需求与常规作战需求双重驱动，进入持续高景气阶段。

供给侧

• 技术转型成为关键：公司布局向低成本设计、智能制导、材料创新方向靠拢。
• 业绩与估值有望实现“双击”：支持弹药产业链公司订单释放，新式弹药增长与产能扩张带来盈利驱动。

建议关注公司与产业链节点

燃料环节

• 总装企业：长城军工、广东宏大、高德红外、中兵红箭
• 含能材料：广东宏大、国泰集团
• 头罩材料及结构件：菲利华、火炬电子、楚江新材
• 制导模块与关键技术：芯动联科、睿创微纳、光电股份、北方导航
• 数据链与电子组：七一二、盟升电子等

风险提示

• 下游需求不及预期，合同签订单方面临变数，军品市场格局变化。