20240820-华源证券-美好医疗-301363.SZ-Q2业绩拐点初现_下半年业绩高增长可期_3页_630kb

美好医疗2024年中报分析与评级总结：

一、业绩概况

2024上半年公司实现营收706亿元（同比下降63.3%），归母净利润169亿元（下滑2978%），扣非净利润163亿元（降幅2733%）。尽管整体业绩下滑显著，但Q2单季表现转暖，营收同比增长98.3%，归母净利润小幅下降16.14%。公司业绩变化符合预期。

二、业务复苏

1. 家用呼吸机组件收入下滑幅度较2023年收窄，去库存进程接近尾声，三季度有望恢复常态。
2. 人工耳蜗组件同比增长超12倍，医疗板块第二大业务保持高增长。
3. 家用及消费电子组件营收激增3倍，体现产能利用率提升。
4. 其他医疗产品组件增长强劲（YoY+1492%），新兴业务拓展初见成效。

三、盈利能力提升

1. 毛利率回升至43.38%，较去年同期提升0.4个百分点，盈利能力逐步改善。
2. Q2净利率26.16%，费用与研发投入同步回升，销售费用增长101%。
3. 研发费用创新高（YoY+92.6%），重点布局心血管介入、体外诊断等领域，完善技术平台。

四、未来展望

预计公司2024-2026年营收将依次实现25.8%、25.3%、25.9%的复合增长（1683亿→2655亿）；归母净利润年增速不低于25%（405亿→652亿）。维持"买入"评级，目标PE从28倍降至17倍。

五、风险提示

1. 单一客户依赖风险
2. 行业竞争加剧可能性
3. 新产品推广不及预期

注：本摘要梳理全文核心数据，未引用免责声明、分析师署名、业绩图表等免责声明内容。