20240820-华源证券-美好医疗-301363.SZ-Q2业绩拐点初现_下半年业绩高增长可期_3页

美好医疗(301363SZ)2024年中报分析与总结

业绩概况

美好医疗发布2024年中报，上半年实现营收706亿元，同比下降63.3%，归母净利润169亿元，同比下降297.8%，扣非归母净利润163亿元，同比下降273.3%。其中，2024年Q2实现营业收入425亿元，同比增长98.3%，归母净利润111亿元，同比下降161.4%，扣非归母净利润107亿元，同比下降135.5%，业绩符合预期。

报告期内，公司业绩下滑主要由精密模具及自动化设备收入大幅缩水导致。公司经营呈现复苏态势，部分业务回暖迹象明显。

各业务板块表现

1. 家用呼吸机组件：上半年收入448亿元，同比下降11.89%，较2023年下滑幅度收窄（2023年下滑18.12%）。海外下游去库存接近尾声，业务复苏明显。
2. 人工植入耳蜗组件：收入65亿元，同比增长120.8%，维持稳定增长。
3. 家用及消费电子组件：收入79亿元，同比增长366.0%，通过有效利用现有产线增加收入弹性。
4. 精密模具及自动化设备：收入46亿元，同比下降37.77%，拖累整体毛利率。
5. 其他医疗产品组件：收入49亿元，同比增长149.2%。

盈利能力改善

公司2024年上半年毛利率为42.98%，较2023年有所提升。2024年Q2，销售毛利率和净利率分别为42.85%和26.16%，较一季度均有提升，显示盈利能力逐步改善。

研发投入与未来布局

公司2024年上半年研发投入57亿元，同比增长92.6%。研发重点包括心血管介入、电生理、体外诊断、血糖管理及外科等领域，并持续加强传统技术平台建设，推进多领域器械布局。

盈利预测与估值

预测公司2024-2026年营收分别为1683亿元、2108亿元、2655亿元，同比增长25.81%、25.26%、25.94%。归母净利润预计为405亿元、516亿元、652亿元，增速分别为29.35%、27.28%、26.32%。当前PE分别为28x、22x、17x，维持“买入”评级。

风险提示

单一客户风险、市场竞争加剧、产品推广不及预期。

总结

美好医疗尽管上半年业绩下滑，但Q2已现业绩拐点，大客户合作深化及新业务拓展有望推动下半年高增长。公司毛利率提升、研发投入加大，长期发展动能充足。维持“买入”评级，建议关注业绩拐点确认及新产品推广成效。