20241025-财通证券-美好医疗-301363.SZ-大客户去库存影响削弱_新业务拓展顺利_3页_611kb

美好医疗公司证券研究报告总结

核心观点

证券研究报告对美好医疗（301363）维持“增持”投资评级。核心观点包括：2024年三季度公司业绩增长强劲，大客户去库存影响逐步削弱，新业务拓展顺利。预计公司2024-2026年营业收入分别为160.4亿元、200.7亿元、249.9亿元，归母净利润分别为36.2亿元、45.3亿元、55.9亿元，对应PE分别为30.98倍、24.76倍、20.07倍。

业绩表现

2024年三季度，美好医疗实现收入450亿元，同比增长5568%；归母净利润8,867万元，同比增长4991%。前三季度，公司营收1157亿元，同比增长1086%；扣非归母净利润258亿元，同比下滑1407%。这些数据显示公司整体业绩改善，但部分指标受一次性因素影响。

大客户去库存影响

2023年家用呼吸机组件业务占营收64.80%，受下游客户阶段性去库存拖累，2024年三季度该影响已减弱，公司有望获取更多订单，推动业务良性发展。

费用率变化

2024年前三季度，销售费用率同比提升0.44%至26.2%；管理费用率同比下降0.50%至6.46%；研发费用率同比提升1.28%至8.94%；财务费用率因汇兑损失和股权激励提升302%，至-11.6%。这些变化反映了公司成本控制和研发投资的动态调整。

新业务拓展

公司成功拓展新业务，在血糖、体外诊断、心血管等领域为多家全球医疗器械企业提供开发和生产服务；同时与多家创新型医疗企业合作，涉及介入器械和手术机器人等细分市场，项目进展顺利。

投资建议

基于业绩改善和新业务增长潜力，维持“增持”评级。预测期内公司营业收入和净利润持续增长，市盈率和市净率逐步降低。

风险提示

主要风险包括客户集中度高、核心人员流失及贸易和汇率波动风险。这些因素可能影响公司稳定性和业绩表现。

结论

美好医疗受益于去库存影响缓解和新业务推进，短期业绩承压但长期增长前景积极。投资者应关注汇率和客户依赖风险。