20240224-华创证券-信用周报_大金融债品种行情表现突出_19页_2mb

信用债周报总结

⚙️ 二级市场表现

• 信用债收益率普遍全线下行，短端表现优于中长端，大金融债尤其是银行二永债、券商次级债、保险次级债表现突出。
• 城投债：各期限隐含评级AA-品种收益率下行明显（2-5年期下降14-17BP），大部分区域城投利差已压缩至历史低位，进一步下行空间有限。
• 房地产债：各品种收益率全线下行，短端下行明显，但绝对收益率仍偏高，央国企地产债更具收益挖掘机会。
• 周期债：煤炭债收益率下行（1Y、3Y品种表现较好），钢铁债收益率下行明显（1Y品种下降9-14BP）。
• 金融债：
  • 银行二永债：1-3年期品种收益率下行显著（10-14BP），中短端优于长端，3-5年期已近历史低位。
  • 券商次级债：3-4年期品种表现较好，中低等级优于高等级。
  • 保险次级债：中短端优于长端，溢价压缩至历史低位。

📈 一级市场情况

• 发行规模：本周信用债发行规模16405.5亿元，净融资额为-1161.8亿元，环比增加。城投债发行规模环比增长明显。
• 发行结构：AAA级发行占比提升，央企发行占比上升，民企发行下降，综合、有色金属行业发行活跃。
• 净融资情况：净融资额环比大幅增加，短期融资券继续净偿付，中期票据净融资额下滑。

🔄 成交流动性

• 市场活跃度：整体活跃度略有上升，银行间成交额环比增加，交易所成交额增幅明显。
• 各金融债品种换手率变化分化：
  • 银行二永债、券商次级债换手率环比下降。
  • 保险次级债、普通股债换手率环比上升，高信用等级地产债和中小银行债券成交活跃。

⚖️ 评级调整

• 上调主体：2家（均为地方城投）。
• 下调主体：7家公司（涉及城投、地产、商贸等不同类别）。

💌 重点政策与事件

• 国务院常务会议：强调化解地方债务风险，推动化债方案落地。
• 化债地方支持：岳阳市改进融资结构，推进城投信用评级提升。
• 金融改革：山东金资受让恒丰银行股权，成为第一大股东。
• 科技创新支持政策：广东省发布配套金融政策，支持科技型企业发行科创债、REITs。

⚠️ 风险提示

• 数据统计偏差。
• 信用风险事件超预期发生。