20230112-中诚信国际-金融债月报_九江银行不赎回事件反转_金融债发行规模有所下降_13页_554kb

金融债与同业存单市场动态总结（2022年12月）

核心内容

2022年12月，金融债市场整体呈现发行规模上升、交投活跃度提升的态势，但部分债券品种如商业银行债和其他金融机构债发行规模有所下降，而证券公司债发行规模上升。同时，二级资本债市场出现不赎回事件，但整体待赎回压力相对较低，市场流动性保持合理充裕，信用债发行回暖，预计不赎回现象将减少。

主要观点

• 九江银行不赎回事件反转：九江银行曾宣布不赎回“18九江银行二级01”债券，但随后更正并行使赎回权，导致市场情绪波动，二级资本债收益率上行。该事件反映出部分银行在满足赎回条件方面存在不确定性。
• 不赎回风险关注：不赎回事件多集中于城市商业银行和农商行，且外部评级多为中低等级。未来需关注弱资质主体的不赎回风险，同时警惕不赎回主体向高等级迁移引发市场波动。
• 市场流动性与再融资压力：货币政策维持稳健，市场流动性合理充裕，信用债发行回暖，预计再融资压力缓解将减少不赎回现象。

关键信息

一、发行情况

• 金融债发行规模：2022年12月共发行94支金融债，总规模3384.1亿元。其中，商业银行债和其他金融机构债发行规模有所下降，证券公司债发行规模有所上升。
• 发行期限结构：1年以上至3年期限债券占比最大，5年以上期限债券发行规模占比下降至18.1%。
• 商业银行发债利率：
  • 3年期商业银行债发行利率全部上行，涨幅在2bp-38bp。
  • 10年期AAA级商业银行次级债发行利率上行69bp。
  • A级债券发行利率下行76bp。
  • 15年期商业银行次级债发行利率上行50bp。
• 不同银行类型发行利率：
  • 国有商业银行：10年期债券发行利率上行69bp。
  • 股份制商业银行：3年期债券发行利率上行57bp。
  • 城市商业银行：3年期债券发行利率上行8bp-42bp。
  • 农商行：3年期债券发行利率上行43bp，10年期债券发行利率全部下行，降幅最大为36bp。
• 证券公司发债利率：
  • 证券公司短融和证券公司债发行利率全部上行，其中证券公司债2年期发行利率上行64bp。
• 其他金融机构债：仅“22信达金融债01”发行，3年期发行利率上行52bp。

二、同业存单发行情况

• 发行规模：12月共发行2142支同业存单，总规模18655亿元，较上月上升796.2亿元。
• 发行期限分布：3月期和6年期同业存单发行规模占比分别上升5%和19%，9月期和1年期占比下降10%和11%。
• 发行主体类型：城市商业银行和股份制商业银行仍为主要发行主体，其中股份制商业银行占比下降4%，城市商业银行占比上升3%。
• 发行主体等级：AAA级主体同业存单发行规模占比达90%，较上期下降2.5%；AA+级主体占比8.2%，较上期上升2%。
• 发行利率变化：AAA和AA+级别同业存单发行利率全面上行，涨幅在28bp-71bp之间；AA级别上行幅度在13bp-51bp之间；AA-级别上行幅度在3bp-59bp之间；A+级别上行幅度在15bp-76bp之间。

三、交易情况

• 金融债交投活跃度：12月金融债成交规模和日均成交规模均上涨，商业银行次级债仍为主导券种。
• 同业存单成交规模：12月同业存单成交规模共计48092.75亿元，较上期下降4597.74亿元，日均成交规模下降约209亿元。
• 成交主体分布：股份制商业银行成交规模最大，占比约40.8%；国有商业银行占比下降4.7%；城市商业银行占比上升6.3%。

附注

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图表说明

• 图1：各品种金融债发行规模（按金融机构类型）。
• 图2：金融债发行期限结构。
• 图3：银行同业存单发行规模变化趋势。
• 图4：同业存单发行期限分布。
• 图5：不同类型银行发行同业存单规模分布。
• 图6：不同等级主体发行同业存单规模分布。
• 图7：金融债成交情况。
• 图8：成交债券品种结构分布。
• 图9：同业存单成交情况。
• 图10：不同类型银行发行存单成交规模占比。