20240416-国投证券-券商次级债的增配_19页_1mb

国投证券股份有限公司固定收益定期报告总结（截至2024年4月15日）

该报告分析了中国债券市场的当前表现，重点包括信用债、产业债和金融债的估值、利差及收益变动。报告指出，整体债券收益率呈现下行趋势，主要原因是市场风险偏好降低和货币政策影响。

在城投债方面，公募和私募城投债收益普遍下降。江浙地区债券估值收益率较低，但在甘肃、贵州等地的城投债收益率较高，部分品种利差也较高。收益率下行幅度广泛，例如1年内品种平均下降127-576个基点（BP），反映出区域经济分化。

产业债中，民企地产债估值收益率和利差较高，但收益下行明显。非金融非地产产业债整体收益下降，民企债和地产债的1年内品种下行幅度超过20BP，显示民企风险隐含。

金融债总体收益率下行，尤其是租赁债、商金债和证券公司债。城商行、农商行资本补充工具和券商次级债利差较高，长期品种如3-5年私募债需求强劲。

风险提示包括统计可能遗漏高估值个券的信用风险，市场数据变化可能导致评估偏差。

本报告由国投证券研究中心发布，分析师评估谨慎，仅供参考。