20251130-浙商期货-_股指期货月报_股指主线为流动性叙事_整理后仍具上行动能_9页_4mb

股指期 货月报（20251130）

策略综述

指数判断

进入下半周期，板块轮动加快，股指以调整为主，中长期来看，国内市场为流动性叙事，增量资金不断，股指盘整过后仍有上行动能。

逻辑跟踪

1. 美国进入新的降息周期，降息利于人民币升值，利于外资回流，带来新的增量资金。
2. 当前稳定资本市场政策积极，股指底线明确，新技术、新消费推动经济预期企稳回升，“十五五”规划提高科技要求，扩大内需。
3. 无风险利率降至低位后，中长期资金入市及居民入市将进入全新周期。
4. 未来指数需关注成交情况，两市成交维持在两万亿上方则能保持相对强势。
5. 建议重点配置具备盈利确定性的半导体、算力等科技成长赛道，同时关注金融（证券）、消费等低估防御板块的轮动配置价值。

风险提示

1. 美通胀程度抬头，未如预期降息；中美摩擦加深。
2. 国内经济复苏进程不及预期。

指数估值分析

部分指数估值分位数偏高：

• 上证指数：PE=16.27，分位数79.47%
• 深证成指：PE=29.87，分位数78.28%
• 创业板指：PE=39.20，分位数30.51%（历史低位）
• 科创50：PE=149.72，分位数95.53%（历史高位）

政策与流动性

• 流动性充裕：央行降准降息政策落地，资金利率维持在低位。
• 居民与长期资金入市进入新周期。
• 需关注中美经贸摩擦及经济复苏进程