20220327-国信期货-沥青__燃料油季报_原油走强_沥青__燃料油走势分化_19页_2mb

国信期货沥青、燃料油季报总结

核心内容概述

2022年第一季度，受“俄乌事件”等因素影响，国际原油价格持续上涨，对能化商品成本端形成支撑。沥青与燃料油走势分化：沥青受供需双弱影响，涨幅相对有限；而燃料油因替代需求增加及库存偏低，走势偏强。

主要观点

• 国际原油走势：一季度国际原油价格持续走强，尤其受“俄乌事件”影响，市场对能源供应的担忧加剧，推动油价上涨。
• 沥青市场：需求不足、物流受阻、库存高位，导致沥青走势震荡偏弱，但高价原油对成本端形成支撑。
• 燃料油市场：受欧洲天然气价格上涨及航运业回暖影响，燃料油需求上升，库存偏低，支撑价格走强。
• 区域差异：南北方沥青价差扩大，北方库存增加，南方需求相对稳定。
• 后市展望：二季度沥青需求有望回暖，燃料油需求保持稳定，原油价格或继续上涨，对两者价格形成支撑。

关键信息

一、原油走势与影响

• 2022年第一季度，国际原油价格稳中有升，3月上旬冲高回落，但整体仍维持在100美元/桶以上。
• OPEC+增产缓慢，美国原油出口量上升，但短期内难以弥补俄罗斯能源出口受限带来的缺口。
• 原油价格过高或过低均不利于产油国，市场关注“伊核谈判”进展，伊朗增产预期尚未兑现。
• 美国商业原油库存低位运行，为出口提供支撑。

二、沥青市场分析

1. 行情回顾

• 沥青走势与原油相似，但涨幅相对较小。
• 3月10日盘中达到4416元/吨，为近年来高位。
• 山东、华东地区价差逐渐缩小，但三月后价差扩大，北方库存增加。

2. 产业结构分析

• 成本端：国际原油上涨带动沥青成本上升。
• 供应端：沥青炼厂开工率较低，3月末全国开工率仅为27%，北方地区开工率下降，南方略有回升。
• 库存端：全国沥青库存稳中有升，3月末厂家库存达103.4万吨，社会库存保持稳定。
• 需求端：受季节性和疫情双重影响，需求不足，销售偏弱。预计4月中下旬随着天气转暖及疫情缓解，需求将逐步恢复。

三、燃料油市场分析

1. 行情回顾

• 燃料油走势偏强，3月10日达到历史高位4556元/吨。
• 国内燃料油价格稳中有升，进口价格同比上涨显著。

2. 产业结构分析

• 成本端：国际原油价格上涨支撑燃料油成本。
• 供应端：国内燃料油供应较为稳定，全国主流炼厂开工负荷率回升至86.56%。
• 库存端：国内燃料油期货库存处于近年低位，国际库存同样偏低，支撑价格。
• 需求端：欧洲天然气短缺带动燃料油替代需求，BDI指数回升反映航运业偏好，进一步支撑燃料油需求。

技术面分析

• 沥青：技术面显示BU2206合约在3500-3600元/吨附近有支撑。
• 燃料油：FU2205合约在3800-3900元/吨附近有支撑。
• 两者走势分化，沥青偏弱震荡，燃料油偏强震荡。

后市展望

• 沥青：二季度需求有望回暖，道路施工逐步恢复，但疫情仍带来不确定性。
• 燃料油：短期需求稳定，国际库存偏低，支撑价格走强，但需关注欧洲能源缺口是否持续。
• 原油：短期内可能继续上涨，支撑沥青与燃料油成本端。

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