20170615-新三板智库-永顺生物-839729.OC-猪瘟疫苗行业龙头_19页_797kb

永顺生物（839729）总结

公司概况

公司名称：广东永顺生物制药股份有限公司
成立时间：2002年12月
主营业务：动物疫病疫苗（猪瘟、禽流感、蓝耳等）的研发、生产与销售
挂牌时间：2016年11月17日
总股本：7,190万股
流通股本：3,435.68万股
市值：17.98亿元
控股股东：广东省现代农业集团有限公司（持股42.43%）

核心竞争力

1. 产品优势

• 猪瘟活疫苗（传代细胞源）：行业龙头，市占率约22%，终端售价1.2~1.5元/头份，为全国最高。
• 高致病性蓝耳活疫苗（GDr180株）：唯一高端产品，毒株传代180代，安全性高、免疫效果好，无副反应，免疫后无毒力返强现象。
• 禽流感疫苗：质量最优之一，采用SPF鸡胚作为胚源，具备良好的市场口碑，预计2018年推出H5+H7二价疫苗。
• 伪狂犬活疫苗（Bartha-K61株）：2017年底上市，病毒滴度为进口苗的3倍，免疫效果优于国内产品。
• 罗非鱼无乳链球菌病灭活疫苗（THN株）：2018年上市，市场空间达6亿元，市占率有望超1/3。

2. 技术壁垒

• 拥有10项发明专利、12项新兽药证书，接近40项生产批文。
• 采用ST传代细胞培养工艺，为猪瘟疫苗、蓝耳疫苗、伪狂犬疫苗等产品构建工艺壁垒。
• 与多家高校及研究机构合作，如中国兽药监察所、华南农业大学、中山大学等，推动技术升级与新疫苗研发。

3. 品牌与渠道优势

• 猪瘟疫苗作为行业标准制定者，享有极高的品牌口碑。
• 渠道覆盖全国各省，经销商超过300个，广东地区下沉最深，广州有3个经销商，每个地市均有覆盖。
• 高致病性蓝耳疫苗采用分级推广模式，直销与学术推广并行，提升市场渗透。

行业分析

1. 行业概况

• 动物疫苗行业主要包括猪瘟、禽流感、蓝耳、口蹄疫、猪圆环等，其中猪瘟疫苗市场为行业重点。
• 市场规模预计至2020年将超过280亿元，年均复合增速在14%以上。

2. 销售模式

• 三种销售模式：政府招标（约60%）、经销（约24%）、直销（约16%）。
• 政府招标苗价格较低，竞争激烈；市场苗则更注重品质与创新，市场空间逐步扩大。

3. 政策影响

• 2017年起，猪瘟疫苗、蓝耳疫苗退出政府招标，全面转向市场苗，市场规模有望翻倍。
• 招采政策退出推动市场苗发展，优质高价产品将成为趋势。

4. 市场容量与影响因素

• 2015年动物疫苗市场规模约142亿元，招采苗占比约60%。
• 主要影响因素包括养殖业周期、招采政策退出、技术升级、养殖规模化提升。

财务表现

• 2015年营收：30,179.6万元，同比增长1.77%
• 2016年营收：35,187.9万元，同比增长16.59%
• 2016年归母净利润：7,432.6万元，同比增长3.2%
• 综合毛利率：63.68%，销售净利率：21.12%
• 猪瘟疫苗营收占比：46.95%，毛利率达84.34%
• 蓝耳疫苗营收占比：12.63%，毛利率约87.10%

未来战略规划

• 2017~2021年：扩大产能，增强研发，优化第一代兽用疫苗，形成重要产品梯队。
• 2020年目标：营收规模超过7亿元，打造生物疫苗综合技术产品提供商。
• 2021年后：研发、生产以基因工程疫苗为代表的第二代兽用疫苗，推动产品升级。

结论

永顺生物凭借在猪瘟疫苗、蓝耳疫苗等领域的技术优势与市场地位，成为行业龙头。公司未来在扩大产能、优化产品结构、研发新一代疫苗等方面有明确战略规划，有望在动物疫苗市场持续增长。同时，随着政策调整和市场苗发展，公司将在猪瘟疫苗、蓝耳疫苗等细分市场中获得更大收益，实现业绩稳步提升。