20230504-国海证券-生物股份-600201.SH-2022年年报及2023年一季报点评报告_一季度业绩重回增长轨道_非洲猪瘟疫苗研发多点开花_5页_350kb

国海证券股份有限公司
股票代码：600201 生物股份

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公司研究评级：买入（首次覆盖）

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业绩与财务表现回顾

• 2022年业绩： 公司去年营收1529亿元，同比下降14%；归母净利润211亿元，同比下降45%。
• 2023Q1业绩： 营收同比增长65%，归母净利润增长318%，盈利能力显著恢复。

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投资核心要点

◼ 业绩修复明显： 公司一季度盈利恢复，毛利率与净利率大幅提升45与57个百分点；
◼ 产品矩阵丰富：

• 非口蹄疫疫苗销售大幅增长（布病、圆环、伪狂犬疫苗销量分别增长511%、294%、782%）；
• 口蹄疫疫苗收入占比有望逐年下降；
  ◼ 非洲猪瘟疫苗研发快速推进：
• 亚单位疫苗已完成申报评审，安全性与有效性获验证；
• mRNA疫苗技术取得进展，多个保护性数据良好。

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盈利预测

◼ 收入与利润增长： 预计2023-2025年营业收入复合增长率22%，净利润增长更快；
◼ 估值预测： 当前PE约47倍，预测P/E逐年下降至20倍。

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风险提示 [风险提示都是以下内容]

• 畜禽价格波动；
• 新疫苗推出不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 疫情控制与产品研发风险；
• 盈利能力不确定性。

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分析师观点： 首次给予“买入”评级，看好公司未来在动物疫苗领域的增长潜力。