20240330-国海证券-均胜电子-600699.SH-2023年年报点评_盈利能力显著改善_国际化赋能自主车企出海_5页_310kb

均胜电子（600699）2023年年报总结

财务表现

• 2023年营业收入55728亿元，同比增长119%。
• 归属于上市公司股东的净利润1083亿元，同比增长1748%。
• 扣除非经常性损益后净利润1003亿元，同比增长2192%。
• 全年毛利率1509%，同比提升313个百分点；销售净利率223%，同比提升176个百分点。

盈利改善驱动因素

• 成本管控和费用支出减少，规模化效应显现。
• 全球经营管理改善提升汽车安全业务盈利。
• 季度数据：2023年Q4营收14418亿元，同比增长26%；归母净利润304亿元，同比增长157%。

订单与业务增长

• 累计新获全生命周期订单737亿元。
• 汽车安全业务订单434亿元，同比增长120%；毛利率1277%，同比提升363个百分点。
• 汽车电子业务订单303亿元，同比增长112%；毛利率2065%，同比提升213个百分点。
• 订单结构优化，新能源汽车占比超过60%。

国际化与技术布局

• 边智能电动汽车升级趋势，强化研发在汽车电子和安全领域。
• 全球制造和研发中心布局，支持中国车企海外扩展。
• 顺应“研产销”全链条输出需求，全球业务协同增强。

投资评级与预测

• 财务预测：2024-2026年收入年增速7-9%，归母净利润年增速21-37%。
• 当前估值：PE为230倍，预期2024年PE降至16倍，评级维持买入。
• 关键指标：2026年EPS达163元，GMargin targets 为16%。

风险提示

• 汽车市场需求不及预期、原材料涨价、新客户订单延迟、技术发展挑战、自动驾驶进展不足等。