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银河期货：硅铁、锰硅市场分析（周涛）

一、 综合分析与交易策略

基本面概览：硅铁、锰硅产量继续回升，近几周开工率加速上行，供需双增格局显著。但需求端钢材总产量维持高位，但钢材表需（尤其是螺纹钢）出现超季节性下降，叠加7月宏观数据疲软，需警惕需求下行风险。成本端电价平稳，锰矿价格小幅上涨。

市场情绪与分化：“反内卷”品种短期偏强，但港口交易逐步冷却后，市场逻辑将回归基本面。供应加速上行若持续，叠加需求承压，料将抑制价格。

交易建议：

• 单边：留意硅铁、锰硅供给端变动，供应加速可考虑空单策略。
• 套利：基差处于低位，为正向套利提供了窗口期。
• 期权：无明确观点，建议观望。

二、 核心逻辑分析

供应端：硅铁、锰硅开工率和产量持续上升，Mysteel数据显示硅铁、锰硅企业周度开工率本周分别环比上升1.86%和2.32%，产量环比也有小幅增加。产量增长是主要逻辑，但是否形成过剩需观察后续变化。

需求端：钢厂日均生铁产量环比略升，但仍需关注钢材需求疲软的情况，特别是螺纹钢表需下降更为显著。总体而言，需求保持高位但增量受限，叠加宏观预期不佳，存在下行压力。

成本与利润：

• 硅铁成本地区差异大，内蒙利润微薄甚至亏损（-49元/吨），宁夏（148元/吨）和青海（79元/吨）相对健康。
• 硅锰产量环比明显增长，利润依地区不同宽幅波动，但整体分布较分散。

基差与现货：市场分析显示，期货升水较多，具备正套操作的可能。同时，广西、内蒙古等地区的钢厂代表硅招采购价格图表显示需求端的动态，反映当前市场状况。

三、 周度数据追踪（关键节选）

• 产量：全国硅铁、锰硅产量（周供应）分别为11.28万吨、20.71万吨，环比小幅上涨。
• 开工率：硅铁、锰硅开工率分别为36.18%和45.75%，均环比上升。
• 库存：硅铁全国库存环比小幅下滑，但同比仍处于较高水平，钢厂硅铁库存可用天数为3天（图中2025-07-01显示平均天数4天）。这表明供需关系虽在调整，但库存压力依然存在。
• 基差与物流：内蒙硅铁、硅锰现货价格及主力合约基差图显示，近远月基差情况。

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