20220703-创元期货-铁合金周度报告_供需双弱亏损定价_短多长空双硅价差_16页_1mb

供需双弱亏损定价，短多长空双硅价差总结

核心内容概述

2022年7月3日发布的《铁合金周度报告》主要分析了国内铁合金市场（硅锰、硅铁）的供需状况、价格走势、成本利润及市场估值情况。报告指出，当前市场处于供需双弱状态，价格走势受成本支撑与需求疲软的双重影响，硅锰与硅铁价差出现反弹，但整体市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

• 宏观环境：国内外经济周期错位加剧，海外美联储抗击通胀，国内防疫政策放松，6月PMI重回荣枯线之上，但整体需求恢复有限。
• 黑色与有色：黑色金属以内需为主，相对强于有色金属，但国内需求恢复程度仍将是市场方向的关键。
• 市场表现：本周盘面冲高回落，现实需求短时反弹未能扭转整体颓势，市场对需求的看空情绪未结束。
• 供需结构：硅锰和硅铁均面临供给端主动减产，硅锰两周日产下降15.5%，硅铁进入避峰阶段。库存居高不下，表明市场去库存进程缓慢。
• 成本与利润：硅锰利润有所修复，而硅铁利润走低，硅锰亏损程度低于硅铁。硅铁价格弹性较低，市场仍处于亏损定价阶段。
• 锰矿市场：外盘锰矿价格存在下调空间，但结构性矛盾难以解决，内外价差持续存在。

关键信息

一、价格及价差

• 硅锰现货价格：内蒙古、宁夏、广西、贵州等地价格略有波动，整体呈震荡态势。
• 硅铁现货价格：FeSi75-B与FeSi75-A价格均有小幅下跌，部分产区价格下降幅度较大。
• 75价差：硅锰与硅铁价差出现反弹，但整体仍处于贴水状态，显示市场对硅铁的看跌情绪较重。

二、供需及库存

• 供给端：硅锰与硅铁均出现主动减产，硅锰减产幅度较大，硅铁进入避峰阶段。
• 库存情况：钢厂硅锰与硅铁库存天数较高，库存水平持续居高不下，显示市场去库存压力较大。
• 钢招表现：炼钢需求下滑，粗钢压减政策尚未明确，影响市场预期。

三、成本及利润

• 成本分析：硅锰成本相对稳定，硅铁成本下降幅度较大，部分产区硅铁已触及完全成本。
• 利润变化：硅锰利润有所修复，硅铁利润持续走低，显示硅铁市场承压更明显。
• 锰矿价格：外盘锰矿价格存在下调空间，但结构性矛盾难以解决，内外价差持续存在。

四、估值分析

• 供需双弱：整体市场处于供需双弱状态，价格走势由成本决定。
• 市场趋势：短期交易难度加大，建议阶段观望或依据硅锰与硅铁的成本弹性差异进行短多长空操作。

风险提示

• 经济复苏加速：若经济复苏超预期，可能对铁合金市场形成支撑。

报告团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，有丰富期货市场研究和交易经验。
• 刘钇含：创元期货研究院股指期货研究员，专注于股指期货研究及宏观基本面分析。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，具有独到的宏观分析视角。
• 田向东：创元期货研究院铜期货研究员，专注于铜产业链上下游供需平衡分析。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，善于从数据中提炼核心逻辑。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：创元期货研究院铁合金期货研究员，注重锰硅、硅铁上下游产业链分析。
• 张琳静：创元期货研究院油脂期货研究员，专注于油脂产业链上下游分析。
• 再依努尔·麦麦提艾力：创元期货研究院棉花期货研究员，具有商品期货量化CTA研究经验。
• 高赵、金芸立、常城：分别专注于聚烯烃、原油、橡胶品种的产业链分析及价差研究。

机构信息

• 创元期货股份有限公司：具备期货投资咨询业务资格，服务与投诉电话及地址详见表格。

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