20220512-远东资信-2022年4月信用债市场运行报告_国有企业净融资减少_各行业信用利差普遍下行_19页_721kb

报告摘要

2022年4月，中国信用债市场整体表现平稳，发行规模与净融资额均保持稳定。市场呈现以下主要特征：

发行规模：信用债共发行12155.47亿元，环比小幅下降。短期融资券和中期票据是主要发行品种，分别发行4589.47亿元和3150.30亿元。
净融资：信用债净融资额为2456.08亿元，环比基本持平。建筑装饰行业净融资最多，达717.04亿元；非国有企业净融资由负转正，达16.97亿元。
到期压力：截至4月末，未来6个月信用债到期压力为44787.10亿元，到期压力迁移系数为0.90，较上月基本持平。房地产、化工行业到期压力环比上升，非国有企业到期压力环比上升。
收益率走势：中短期票据和城投债二级市场到期收益率均下行，其中3年期中短期票据收益率下行10.42个BP，3年期城投债收益率下行5.79个BP。
信用利差：各行业和各评级的产业债信用利差普遍下行，建筑装饰业AA级债券信用利差降幅超过50BP。城投债信用利差也普遍下降，AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差分别下降12.71BP、15.11BP和31.05BP。
市场风险：4月份共有17只债券发生违约，违约金额达241.60亿元，违约主体中房地产行业占比最高。此外，9家主体评级被下调，信用债评级下调数量远大于上调数量，未来评级中枢可能继续下行。

发行规模：4月信用债发行总额为12155.47亿元，环比小幅下降。
净融资分布：
- 建筑装饰行业净融资最多，达717.04亿元。
- 非国有企业净融资由负转正，达16.97亿元。
- 城投债净融资减少708.81亿元至1473.06亿元。
- 非城投债净融资增加388.65亿元至983.02亿元。
取消或推迟发行：共27只债券取消或推迟发行，涉及金额169.80亿元，环比减少152.50亿元。
主体性质差异：非国有企业债券到期压力环比上升，而城投债到期压力环比小幅下降。

成交活跃度：4月信用债共成交25747.12亿元，环比减少2603.87亿元，但仍维持较高成交量。
到期收益率：中短期票据和城投债收益率均下行，3年期中短期票据收益率下行10.42个BP，3年期城投债收益率下行5.79个BP。
信用利差：各行业、各评级的产业债信用利差普遍下行，其中建筑装饰业AA级债券信用利差降幅超过50BP。城投债信用利差也普遍下降，AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差分别下降12.71BP、15.11BP和31.05BP。