20221118-中诚信国际-2022年10月行业利差月报_民营房企融资再获支持_各行业利差多数收窄_14页_1mb

2022年10月行业利差月报总结

核心内容概述

本报告为中诚信国际研究院发布的2022年10月行业利差月报，重点分析了各行业利差变化情况、市场环境及政策动态。报告指出，在近期政策支持下，房地产行业经营状况有所修复，行业利差多数收窄，但受个别房企信用事件影响，利差有所走扩。其他行业如钢铁、装备制造、批发和零售业利差也出现走扩，而电力生产与供应行业利差最低。

主要观点

• 房地产行业：民营房企融资再获支持，中债增进公司扩大对民营房企发债的担保支持，缓解流动性压力。行业政策支持背景下，市场信心阶段回暖，房企销售和拿地疲弱态势缓慢修复。尽管当前行业利差有所走扩，但若政策持续落地，房地产市场信心有望进一步修复。
• 市场环境：10月央行净投放资金959.8亿元，资金价格整体下行，尤其是中长期期限品种。债券收益率普遍下行，显示市场对政策的积极预期。
• 行业利差分析：多数行业利差收窄，但钢铁、装备制造、批发和零售业等行业利差走扩。行业利差分化程度较高，尤其在房地产和基础设施投融资行业表现显著。

关键信息

1. 样本情况

• 本期样本债券为满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据，共2196只。
• 债项级别分布为：AAA级（65.53%）、AA+级（28.37%）、AA级（5.97%）、AA-级（0.14%）。
• 行业分布中，基础设施投融资行业样本最多，占比约46.49%；综合、电力生产与供应、房地产行业样本数量均不少于128只。

2. 各行业利差情况

• 利差最高行业：钢铁行业利差为123bp；医药、房地产、商业与个人服务、批发和零售业行业利差均不低于69bp。
• 利差中等的行业：汽车、建筑、文化产业、基础设施投融资、金融、煤炭、有色金属等行业利差在52bp至66bp之间。
• 利差较低的行业：公用事业、装备制造、综合、化工、轻工制造、建筑材料等行业利差在38bp至43bp之间；电力生产与供应行业利差最低，为24bp。
• 利差变动趋势：多数行业利差收窄，但钢铁、装备制造、批发和零售业等行业利差走扩4-9bp不等。

3. 各级别行业利差变动情况

• AAA级：行业利差多数收窄，但钢铁、房地产等行业利差较高，均在69bp以上；部分行业如电力生产与供应、建筑、化工利差收窄超过3.5bp。
• AA+级：行业利差多数收窄，但有色金属行业利差走扩1bp至261bp；综合、建筑、批发和零售业等行业利差在58-70bp之间。
• AA级：基础设施投融资行业利差走扩2bp至107bp，分化程度有所增加。

4. 特殊值个券列表

• 利差最大的20只个券：主要集中在房地产和基础设施投融资行业，如20金地MTN004（3825.20bp）、17华闻传媒MTN001（10637.70bp）等。
• 利差变动最大的20只个券：如20金地MTN004（+2143.16bp）、21金地MTN001（+1863.65bp）等。
• 各等级内利差最大的5只个券：如20金地MTN004（AAA级，3825.20bp）、21兰州建投MTN001（AA+级，1547.14bp）等。

附录信息

• 样本选择标准：样本范围包括中期票据，剩余期限为1-10年，利率类型为固定利率，行业分类依据《中诚信国际债券市场行业分类标准（2020版）》。
• 利差计算方法：采用中债国开债收益率曲线作为基准，用个券的中债估值到期收益率减去对应的同期限中债国开债到期收益率，取中位数代表行业利差。
• 版权与使用说明：本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司发布，享有完全著作权，未经授权不得复制、修改或转售。

建议

• 投资者应持续关注房地产行业政策及销售变化，把握具有较高信用资质房企的债券投资机会。
• 同时，关注其他行业利差变化及分化情况，以评估投资风险与收益。