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金盘科技：前三季度业绩亮眼，外销增长驱动盈利提升

核心结论

华鑫证券发布金盘科技事件点评报告，维持"买入"评级。公司2024前三季度实现营收479.9亿元（同比持平），归母净利润40.4亿元（同比增长2117%），Q3单季归母净利润环比增长4186%，毛利率、净利率创上市以来最高水平。海外业务加速拓展，外销占比达28.64%，盈利能力和订单质量显著改善。

主要内容

Q3业绩增长驱动因素

1. 利润率大幅提升：前三季度毛利率24.21%，净利率8.34%，同比提升20.5pct和13.8pct。Q3毛利率25.53%，净利率9.57%，创下单季最佳水平。
2. 海外订单加速落地：Q3外销收入占比30.79%，较上半年提升3.52pct。美洲、欧洲、中东数据中心、风光储等领域订单增长，推动海外收入占比持续提升。
3. 国内市场压力缓解：内销收入三季度占比69.21%，较上半年改善；光伏硅料需求下滑影响减弱，数据中心等新能源领域订单增长显著。

业务布局与产能扩张

1. 海外布局加速：墨西哥产能已扩产，并启动美国布局；欧洲波兰工厂及销售总部即将投产，预计Q4形成产能。
2. 国内产能升级：桐乡项目10月启动，达产后新增变压器系列产品产能。

盈利预测与估值

预计2024-2026年营收分别为773.4亿、967.7亿、1201.8亿元，同比增速16%、25%、24%；EPS为13.7元、18.0元、24.3元，当前股价PE分别为261倍、198倍、147倍。

风险提示：海外需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

财务数据概要

• 2024Q3：营收188.2亿元，增速16.8%；归母净利润18.1亿元，净利润率9.57%。
• 海外增长：前三季度海外收入占比28.64%；Q3单季海外收入占30.78%。
• 订单改善：数据中心订单前三季度同比增长102%，国内新能源业务降幅逐季收窄。

（注：根据要求翻译整理，总结内容控制在千字以内并去除表格式数据）