20250506-华鑫证券-山金国际-000975.SZ-公司事件点评报告_金矿成本稳定_一季度业绩同比大增_5页_290kb

2025年一季度，山金国际实现营收4321亿元，同比增长5584%；归母净利润达694亿元，同比增长3791%。公司金矿成本保持稳定，一季度矿产金合并摊销后成本为14787元/克，略高于2024年全年14540元/克水平。黄金价格持续上涨，一季度上海金交所金价669元/克，同比和环比分别大幅上升。4月金价高位达76552元/克。

公司近期通过收购获得国内重要探矿权，包括云南西部矿业有限公司52.07%股权（持有大岗坝地区金矿探矿权，面积356平方公里）及勐稳地区金及多金属矿探矿权（面积2038平方公里）。目前正推进股权变更程序，进一步扩大资源储备。

盈利预测显示，公司2025-2027年营收将分别达10899亿、12210亿、13564亿元，归母净利润预计为3100亿、3733亿、4367亿元。当前股价对应PE（摊薄）为185倍、153倍、131倍。主要财务指标显示，毛利率由299%提升至489%，净利率从179%增长至379%，ROE持续改善至190%以上。资产负债率由2024年的18.6%降至2027年的12.0%。

分析师维持"买入"评级，认为金价强势有助于提升公司盈利能力。主要风险包括美联储降息不及预期、金矿产量下降、成本反弹及海外开采进展不顺等。报告引用Wind数据及华鑫证券研究，涵盖公司财务预测、业务进展及投资建议等内容。