20151214-中国银河-A股策略周报_经济下行变缓_汇率再度成焦点_11页_945kb

A股策略周报总结

核心内容

2015年12月14日发布的A股策略周报主要分析了市场表现、估值水平、流动性状况、融资规模变化以及未来投资方向。报告指出，当前市场面临多重压力，但仍有结构性机会。

主要观点

• 市场表现：A股市场持续震荡下行，上证综指一周下跌2.56%，创业板指数下跌0.78%。不同风格和行业的股票表现差异显著，部分板块如大健康、智能设备、移动互联网龙头和信息安全表现出较强韧性。
• 估值水平：主要指数估值水平小幅下降，市场整体估值处于相对低位，为长期投资者提供一定吸引力。
• 流动性风险：受美联储加息预期和人民币贬值压力影响，市场流动性承压。尽管中国拥有巨额外储和较高的存款准备金率，预计央行有能力应对流动性冲击，但短期仍需警惕。
• 经济数据：11月经济金融数据显示，工业增加值同比上升6.2%，固定资产投资维持稳定增长，其中基建投资对维持增速的作用显著。消费增长连续4个月环比提升，出口和进口降幅收窄，显示内需有所回升。
• 政策预期：随着货币政策空间收窄，后续供给侧改革和财政政策的发力将成为支撑经济的关键。

关键信息

一、市场表现：震荡下行

• 上证综指一周下跌90.41点，跌幅2.56%。
• 创业板指数一周下跌20.87点，跌幅0.78%。
• 不同风格股票表现分化，成长股相对抗跌。
• 不同行业股票周度涨跌幅差异明显，部分行业表现优于大盘。

二、估值水平：主要指数估值水平小幅下降

• 上证综指和深证成指估值水平有所下降。
• 中小板指和创业板指估值水平也呈现下降趋势。
• 不同风格指数的市盈率和市净率均处于历史低位，显示出市场整体估值的压缩。

三、流动性：长端利率水平快速下行

• 银行间和实体资金面利率持续下行。
• 10年期国债收益率下降，显示市场对经济增长预期减弱。
• 央行有应对流动性冲击的能力，但短期仍需关注市场波动。

四、融资规模下降

• 两市融资规模持续下降，融资交易减少对市场情绪产生负面影响。
• 融资规模的下降加剧了市场下跌趋势。

投资建议

报告持续推荐以下四个方向：

1. 大健康类：关注研发创新能力较强的医药公司，受益于消费升级和政策支持。
2. 智能设备类：看好中国制造2025大方向，具备长期增长潜力。
3. 移动互联网龙头：在“互联网+”趋势下，优选具有持续竞争力的未来王者。
4. 信息安全：行业景气度高，政策扶持明确，具备较好的增长前景。

风险提示

• 美联储加息预期增强，人民币汇率承压。
• 外汇储备持续下降，流动性风险上升。
• 货币政策空间有限，需依赖财政政策和供给侧改革来稳定经济。

评级标准

报告采用银河证券的行业和公司评级体系，包括：

• 推荐：行业或公司表现优于市场平均水平20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司表现优于市场平均水平10%-20%。
• 中性：行业或公司表现与市场平均水平相当。
• 回避：行业或公司表现低于市场平均水平10%及以上。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：孙建波 博士（首席策略分析师），姚祉（策略分析师）
• 联系方式：
  • 孙建波：sunjianbo@chinastock.com.cn，(8610)83571306
  • 姚祉：yaopin@chinastock.com.cn，（8621）20252607
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