20151214-华安证券-A股2016年度策略_因时而变_34页_1mb

年度策略总结

核心内容

2016年A股市场策略报告指出，中国经济面临转型压力，但改革仍被视为推动经济和股市走出困境的关键。报告从战略和战术两个层面分析了市场环境和投资机会，强调了把握市场节奏和关注改革带来的结构性机会的重要性。

主要观点

• 战略上不悲观：改革是推动中国经济和股市的最大变量，有助于提升供给侧效率，从而推动经济增长。
• 战术层面仍存挑战：2016年股市面临多重不确定性，包括经济未出清、全球美元流动性萎缩、风险偏好回升受阻等。
• 把握市场节奏：2016年市场将分为三个阶段：考验期、蜜月期、转换期，每个阶段有不同的投资机会和风险点。

关键信息

1. 战略上不悲观，改革仍是中国经济的最大红利

• 需求角度无解：中国经济持续下滑，传统增长模式失效，难以通过需求端改善。
• 供给角度有希望：供给侧改革有助于提升效率和资源配置，释放经济增长动能。
• 日本案例参考：日本在70年代通过改革实现了股市长期牛市，尽管经济增速下降，但盈利质量和结构改善带动了股市表现。

2. 战术层面——股市依旧面临挑战，但登高才能远眺

• 经济未出清：盈利尚未见底，去产能和去杠杆尚未完成，经济仍面临周期性下滑。
• 资金利率下行存在变数：美联储加息、全球美元流动性减少可能影响国内资金利率走势。
• 风险偏好回升受阻：6月份股灾和市场风险教育对风险偏好的回升形成制约。
• 结构性行情：2016年A股市场将呈现结构性机会，投资者需关注改革带来的行业变化。

3. 把握市场节奏：因时而变才能因地制宜

• 考验期（年底至明年初）：需警惕美联储加息、IPO、上市公司减持、人民币汇率波动等风险。
• 蜜月期（1月至两会）：改革预期和十三五规划的实施将推动市场热度上升。
• 转换期（2季度后）：注册制落地可能引发市场风格转换，若财政刺激加大，周期股或有阶段性机会。

4. 投资机会：立足改革，寻找战略布局的蓝海

• 两把镜子：传统产业需自下而上审视，新兴产业需望远镜展望未来成长空间。
• 可能推进的改革：包括价格改革、电力改革、国企改革、林业体制改革、石油天然气体制改革等，蕴含大量投资机会。
• 传统产业机会：反弹看需求改善，反转看供给收缩，如资源品、银行、房地产产业链等。
• 新兴产业机会：新材料、教育、体育、环保等具有长期增长潜力，值得关注。

5. 主题投资：十三五规划、人口转变、迪士尼

• 十三五规划：作为全面建成小康社会的关键，将推动多个产业的发展，包括科技创新、智能制造、绿色经济等。
• 人口结构转变：全面二胎政策有望缓解人口红利下滑，同时老龄化趋势催生养老产业增长。
• 迪士尼效应：上海迪士尼一期开园将带动相关消费行业，成为2016年投资热点之一。

行业投资机会

传统产业

• 资源品：全球需求疲软和美元升值压力可能限制其趋势性行情，但财政政策放松可能带来反弹。
• 银行：估值低但面临不良贷款率上升风险，需关注政策明朗化后的表现。
• 房地产：销售回暖但拿地热情不足，产业链尚未启动，需关注政策变化和市场复苏。

新兴产业

• 新材料：作为高端制造的基础，受益于政策支持和技术创新，具有长期增长空间。
• 教育：政策推动下，教育信息化和在线教育将受益，关注高校资产证券化和教育技术应用。
• 体育：政策支持和大型赛事承办带来发展机遇，关注赛事版权和产业链优化。
• 节能环保：作为十三五规划重点，环保投资加快，政策支持带动行业增长。

风险提示

• 信用风险：房地产、P2P、民间借贷等领域的风险需关注。
• 美联储加息：可能对全球流动性造成影响，抑制国内资金利率下行。
• 股市扩容：注册制落地可能对市场风格产生冲击，需警惕资金面紧张。

结论

2016年A股市场将面临挑战，但改革仍是推动市场走出困境的关键。投资者需把握市场节奏，关注结构性机会，合理配置资源，以实现长期收益。