20210427-开源证券-中南建设-000961.SZ-公司信息更新报告_毛利率有所回升_投资积极_降杠杆卓有成效_9页_1mb

中南建设（000961.SZ）总结

核心内容

中南建设在2020年表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，同时在降杠杆方面取得显著成效。公司当前股价为7.14元，总市值为272.87亿元，流通市值为271.85亿元，整体估值较低，投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩持续高增长：2020年公司实现营收786.01亿元，同比增长9.4%；归母净利润70.78亿元，同比增长70.0%，基本每股收益为1.87元。
• 毛利率逆势提升：综合毛利率达到17.3%，同比提升0.5个百分点，其中房屋销售毛利率19.1%，建筑施工业务毛利率8.7%。
• 三项费率下降：三项费率降至6.49%，同比下降1.0个百分点，有助于提升净利率。
• 投资收益显著增长：非并表项目投资收益同比增长105.1%，达到42.90亿元，推动净利率提升至9.9%。
• 销售突破2000亿：2020年销售面积1685.3万平米，销售金额2238.3亿元，同比增长14.2%。
• 拿地表现积极：新增项目107个，拿地面积1523万平米，拿地金额762亿元，同比增长46.7%。
• 土储结构优化：未竣工土储4472万平米，一二线城市占比约36.4%。
• 降杠杆成效显著：净负债率降至97.27%，资产负债率降至79.76%，位于三道红线“黄档”。
• 盈利预测上调：预计2021-2023年归母净利润分别为90.4亿元、102.8亿元、112.8亿元，EPS分别为2.36元、2.69元、2.95元，对应PE分别为3.0倍、2.7倍、2.4倍，公司基本面稳健，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

资产负债情况

股票表现

• 当前股价：7.14元
• 一年最高最低：11.29元 / 6.85元
• 总市值：272.87亿元
• 流通市值：271.85亿元
• 总股本：38.22亿股
• 流通股本：38.07亿股
• 近3个月换手率：47.57%

风险提示

• 行业销售波动较大，可能影响公司销售回款。
• 政策调整可能导致经营风险增加，如按揭贷款利率上升、税收政策收紧等。
• 融资环境收紧可能加剧流动性压力。
• 企业运营风险，如高管变动或推货节奏误判。

投资建议

公司基本面稳健，盈利预测持续向好，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况，谨慎评估投资决策。