20230428-西南证券-中南传媒-601098.SH-主业优势显著_新渠道建设卓有成效_4页_1mb

| 总结 |
| 分析要点 |
| 中南传媒发布了2022年度报告，全年实现主营收入：

• 主营收入：1247亿元，同比增长10%。
• 归母净利润：140亿元，同比下降77%。
• 扣非归母净利润：147亿元，同比增长12%。 |

| 业务亮点 |
| 1. 出版业务稳健增长：出版业务收入344亿元，同比增长5%，一般图书出版收入70亿元，同比增长28%，实洋占有率达32%，同比上升0.3个百分点。 |
| 2. 发行业务高速增长：营业收入达98亿元，同比增长135%。其中，湖南省新华书店实现营业收入828亿元，同比增长143%，净利润92.3亿元，同比增长218%。 |
| 3. 数字化布局成效显著："四维阅读"系列产品销售码洋近44亿元，数字教育、金融等领域业务稳健拓展，生态协同逐步深化。 |

| 投资建议 |
| 评级：

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：6个月内目标价未更新，但预计盈利将稳步恢复。
• 财务预测：2023-2025年预计归母净利润168亿、179亿、184亿元，对应PE分别为14倍、13倍、13倍。

| 关键财务数据 |
| - 总资产23629亿元，每股净资产8.17元。 |
| - 2022年毛利率42.25%，净利率11.91%，ROE达9.61%。 |

| 风险提示 |

• 宏观环境变化的风险。
• 行业变革和市场竞争加剧風險。
• 著作权纠纷及知识产权风险。 |