20260720-东方证券-银行板块周观点_市场风险偏好及风格再平衡_银行股相对收益胜率上升_8页_531kb

市场风险偏好及风格再平衡，银行股相对收益胜率上升

核心内容

市场表现回顾

• 2026年7月13日至7月17日，中信银行指数上涨3.17%，沪深300指数下跌5.26%，银行板块跑赢指数8.43个百分点。
• A股银行股中涨幅居前的标的包括：苏州银行（+9.84%）、重庆银行（+7.66%）、青农商行（+7.17%）。
• H股银行股中涨幅居前的标的包括：民生银行（+6.77%）、渝农商行（+5.12%）、重庆银行（+4.66%）。

市场展望

• 预计银行板块将延续相对积极的表现，主要得益于：
  • 中报业绩预期平稳；
  • 市场风险偏好和资金风格的再平衡；
  • 银行股相对收益胜率边际提升。

基本面分析

• 银行中报业绩预期保持平稳，净息差表现稳定是板块盈利韧性的关键支撑。
• 存款重定价提供关键支撑，资产端收益率相对平稳。
• 国有大行营收与利润增速有望基本持平甚至环比改善，彰显经营稳健性。
• 城商行业绩增速总体持平于一季度，股份行和农商行盈利压力较大。

资产质量展望

• 2026-2027年银行业不良资产预计集中出清，支撑资产质量预期平稳。
• 个人贷款不良率可能继续攀升，但银行利用营收改善窗口加速风险处置。
• 今明两年营收确定性修复将为银行提供充足财务资源，支撑资产质量改善。

估值与交易压力

• 交易层面压力缓解，25Q3-26Q2宽基ETF持续流出银行板块，当前抛压已显著释放。
• 三季度以来交易压力大幅缓和，银行板块股价回落至去年三季度水平，估值处于近三年低位，安全边际较高。
• 7月至今宽基ETF流入银行板块超100亿元，本周流入尤为明显。

主要观点

• 银行板块当前估值低位，具备配置价值；
• 市场风格再平衡背景下，银行股的防御属性和稳健基本面将获得市场青睐；
• 净息差平稳、不良资产集中出清、营收修复预期是支撑板块估值修复的核心逻辑。

关键信息

• 风险偏好回落：三季度以来，科技板块分歧加大，微观投资者结构恶化，市场风险偏好边际回落；
• 资金风格再平衡：资金开始从高波动成长板块转向低波动防御板块，银行股受益；
• ETF流入加速：7月以来宽基ETF流入银行板块规模超百亿，本周流入尤为显著；
• 南向资金持续流入：银行板块也受到南向资金的持续关注，资金流入趋势明显；
• 投资建议：建议关注优质中小行和基本面稳健的国有大行。

投资建议与投资标的

投资主线

1. 基本面确定的优质中小行：
   • 标的：宁波银行（002142，买入）、苏州银行（002966，买入）、杭州银行（600926，买入）、南京银行（601009，买入）、渝农商行（601077，买入）。
2. 基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行：
   • 标的：工商银行（601398，未评级）、中国银行（601988，未评级）。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 房地产等重点领域风险蔓延；
• 流动性环境超预期收紧；
• 报告中包含较多测算，可能与实际情况存在偏差。

行业评级

• 看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：银行行业
• 报告发布日期：2026年07月20日