> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场风险偏好及风格再平衡，银行股相对收益胜率上升 ## 核心内容 ### 市场表现回顾 - 2026年7月13日至7月17日，**中信银行指数上涨3.17%**，**沪深300指数下跌5.26%**，银行板块跑赢指数8.43个百分点。 - **A股银行股中涨幅居前的标的**包括：苏州银行（+9.84%）、重庆银行（+7.66%）、青农商行（+7.17%）。 - **H股银行股中涨幅居前的标的**包括：民生银行（+6.77%）、渝农商行（+5.12%）、重庆银行（+4.66%）。 ### 市场展望 - 预计**银行板块将延续相对积极的表现**，主要得益于： - 中报业绩预期平稳； - 市场风险偏好和资金风格的再平衡； - 银行股相对收益胜率边际提升。 ### 基本面分析 - **银行中报业绩预期保持平稳**，净息差表现稳定是板块盈利韧性的关键支撑。 - 存款重定价提供关键支撑，资产端收益率相对平稳。 - **国有大行营收与利润增速有望基本持平甚至环比改善**，彰显经营稳健性。 - **城商行**业绩增速总体持平于一季度，**股份行和农商行**盈利压力较大。 ### 资产质量展望 - **2026-2027年银行业不良资产预计集中出清**，支撑资产质量预期平稳。 - 个人贷款不良率可能继续攀升，但银行利用营收改善窗口加速风险处置。 - **今明两年营收确定性修复**将为银行提供充足财务资源，支撑资产质量改善。 ### 估值与交易压力 - **交易层面压力缓解**，25Q3-26Q2宽基ETF持续流出银行板块，当前抛压已显著释放。 - **三季度以来交易压力大幅缓和**，银行板块股价回落至去年三季度水平，估值处于近三年低位，安全边际较高。 - **7月至今宽基ETF流入银行板块超100亿元**，本周流入尤为明显。 ## 主要观点 - 银行板块当前估值低位，具备配置价值； - 市场风格再平衡背景下，银行股的防御属性和稳健基本面将获得市场青睐； - 净息差平稳、不良资产集中出清、营收修复预期是支撑板块估值修复的核心逻辑。 ## 关键信息 - **风险偏好回落**：三季度以来，科技板块分歧加大，微观投资者结构恶化，市场风险偏好边际回落； - **资金风格再平衡**：资金开始从高波动成长板块转向低波动防御板块，银行股受益； - **ETF流入加速**：7月以来宽基ETF流入银行板块规模超百亿，本周流入尤为显著； - **南向资金持续流入**：银行板块也受到南向资金的持续关注，资金流入趋势明显； - **投资建议**：建议关注**优质中小行**和**基本面稳健的国有大行**。 ## 投资建议与投资标的 ### 投资主线 1. **基本面确定的优质中小行**： - 标的：宁波银行（002142，买入）、苏州银行（002966，买入）、杭州银行（600926，买入）、南京银行（601009，买入）、渝农商行（601077，买入）。 2. **基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行**： - 标的：工商银行（601398，未评级）、中国银行（601988，未评级）。 ## 风险提示 - 经济复苏不及预期； - 房地产等重点领域风险蔓延； - 流动性环境超预期收紧； - 报告中包含较多测算，可能与实际情况存在偏差。 ## 行业评级 - **看好**（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：银行行业 - **报告发布日期**：2026年07月20日