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下游接货积极性略有回升 但铅价暂时仍难有靓丽表现

核心内容总结

2026年1月29日，铅市场整体表现呈现震荡态势，现货价格与前一交易日持平，但下游接货积极性有所回升，市场成交情况较周初改善。然而，铅价短期内仍难以出现大幅上涨，主要受到供需关系和季节性因素的影响。

现货价格与升贴水

• LME铅现货升水：-48.77美元/吨
• SMM1#铅锭现货价：16775元/吨（与前一交易日持平）
• SMM上海铅现货升贴水：45.00元/吨
• SMM广东铅现货价：16825元/吨
• SMM河南铅现货价：16750元/吨
• SMM天津铅现货升贴水：16850元/吨（较前一交易日上涨25元/吨）
• 铅精废价差：-100元/吨
• 废电动车电池价：10050元/吨
• 废白壳价：10125元/吨
• 废黑壳价：10325元/吨

期货表现

• 沪铅主力合约：开于17000元/吨，收于17185元/吨，较前一交易日上涨190元/吨
• 全天成交量：87949手（较前一交易日增加34036手）
• 持仓量：59088手（较前一交易日减少424手）
• 夜盘表现：开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘上涨65元/吨

供应与需求

• 供应端：部分地区的极端天气导致铅产量下降，但整体供应仍较为稳定
• 需求端：春节临近，电动车蓄电池需求下降，汽车蓄电池需求尚可，部分企业开始节前补库
• 冶炼厂报价贴水：河南地区贴水扩大，湖南地区略有收窄，云南地区贴水200元/吨

库存情况

• SMM铅锭库存：3.6万吨（较上周同期增加0.09万吨）
• LME铅库存：207675吨（较上一交易日减少1500吨）

主要观点

1. 铅价走势：铅价近期止跌反弹，但整体仍处于震荡区间，预计短期内小幅走高，但难有显著突破。
2. 市场情绪：下游接货积极性略有回升，部分市场成交情况较周初有所改善。
3. 供应端影响：极端天气对部分地区的铅产量造成影响，但整体供应端压力不大。
4. 需求端变化：春节临近，电动车蓄电池需求下降明显，但汽车蓄电池需求尚可，节前补库预期支撑铅价。
5. 库存动态：国内库存小幅上升，LME库存下降，库存变化对价格影响有限。

关键信息

• 铅价波动因素：供需关系、极端天气、春节因素、下游补库预期
• 贴水情况：河南地区贴水扩大，湖南地区略有收窄，云南地区贴水200元/吨
• 库存变化：SMM铅锭库存3.6万吨，LME铅库存207675吨
• 期货表现：沪铅主力合约震荡上涨，夜盘微涨
• 策略建议：中性策略，建议关注期权策略中的“卖出宽跨”
• 风险提示：下游节前补库不及预期可能对铅价形成压制

图表参考

• 图1：SHFE铅升贴水
• 图2：LME铅升贴水
• 图3：上海铅锭现货升贴水
• 图4：LME升贴水季节性图
• 图5：国产&进口矿TC
• 图6：再生铅综合成本
• 图7：原生铅冶炼开工率
• 图8：再生铅冶炼开工率
• 图9：国内库存与沪铅主力
• 图10：LME铅季节性库存
• 图11：上期所铅库存
• 图12：铅锭社会库存
• 图13：铅精废价差
• 图14：废电池价格
• 图15：铅蓄电池开工率
• 图16：铅进口盈亏

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

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• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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