20230603-开源证券-滔搏-06110.HK-港股公司信息更新报告_发布品牌升级_新增合作户外品牌HOKA及凯乐石_3页_387kb

滔搏 (06110.HK) 总结

核心内容

滔搏（06110.HK）是一家专注于运动服饰及鞋类零售的港股公司，近期发布了品牌升级计划，同时拓展了多个户外运动品牌的合作，包括HOKA、凯乐石、冷山及GOSKI。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年（FY2024-2026）归母净利润将显著增长，分别达到25/30.3/34.9亿元，对应EPS为0.4/0.5/0.6元，当前股价对应的PE为14.7/12.1/10.5倍。

主要观点

• 品牌升级：公司启动品牌焕新，以“新形象、新角色、新连接”为核心，强化品牌形象，提升与年轻消费者的互动与连接。
• 合作品牌拓展：新增与高性能鞋服品牌HOKA及高海拔登山品牌凯乐石的合作，同时投资滑雪装备零售商冷山，合作滑雪社区平台GOSKI，以满足户外运动市场增长需求。
• 业绩恢复预期：公司预计3-4月流水将实现20%-30%的高段增长，五一假期期间预计保持双位数增长。随着国际品牌如耐克、阿迪达斯及斯凯奇的复苏，以及公司自身经营效率的提升，未来收入和利润有望同步增长。
• 毛利率改善：公司通过优化折扣策略和库存管理，预计全年毛利率将改善，叠加规模效应，利润端增长速度将快于收入端。
• 估值与评级：公司当前PE为14.7倍，未来三年估值有望进一步下降，盈利预测与估值指标均支持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

股票表现

• 当前股价：6.530港元
• 一年最高最低：8.190/3.880港元
• 总市值/流通市值：404.94亿港元
• 总股本/流通港股：62.01亿股
• 近3个月换手率：7.34%

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

风险提示

• 新品牌合作不及预期
• 折扣改善及新品售罄率未达预期

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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