20130408-东兴证券-煤市低迷的局面仍在持续_11页_1006kb

煤炭行业周报总结（4.1-4.8）

核心内容

2013年4月1日至4月8日期间，煤炭行业整体表现低迷，煤价持续下跌，需求未见明显回升，库存压力较大。分析师王明德与刘斐对煤炭市场进行了深入分析，指出行业面临多重挑战，包括宏观经济疲软、下游库存高企以及国际煤价波动等。

主要观点

动力煤

• 港口煤价破位下行，秦皇岛港存煤量下降13%，导致煤价下跌。
• 环渤海动力煤价格指数跌至616元/吨，较3月底下降约20.3%。
• 国内动力煤价格整体下跌，国际主要动力煤价格也呈现下降趋势。
• 电厂采购价和耗煤量波动不大，但重点电厂煤炭库存可用天数有所下降。
• 预计未来几个月火电发电量增幅若低于8%，煤价将难以反弹。

冶金煤

• 炼焦煤价格下跌面积扩大，喷吹煤价格开始补跌。
• 河北邢台1/3焦、焦精煤价格下调50-100元/吨，山东兖州气精煤价格下调100元/吨，山西长治瘦精煤、柳林9#焦煤价格下跌100元/吨。
• 钢材库存高企，焦化厂仅保留最低需求，预计焦煤价格将继续下跌。
• 焦炭价格下跌导致焦炭/喷吹煤比价优势消失，喷吹煤价格也出现下调。
• 蒙古焦煤定价错误，导致到厂价缺乏成本优势，难以吸引钢厂采购。

无烟煤

• 晋城地区无烟煤价格普遍下调，末煤价格下调10-30元/吨，中块下调60元/吨。
• 尿素价格小幅下跌，带动无烟煤需求清淡。
• 技改煤矿复产后，无烟煤供应量增加，价格存在继续下跌风险。
• 北京无烟煤价格保持平稳，但整体市场仍面临压力。

关键信息

投资策略

• 煤价趋势性机会不在，短期需求不振，煤价将继续下行。
• 相对看好由事件性因素推动的个股，包括大有能源、郑州煤电、神火股份、中国神华等。
• 建议关注具有较强市场表现潜力的公司，如大有能源（强推）、中国神华（推荐）、郑州煤电（推荐）等。

行业数据

• 行业股票家数40家，占市场总市值的2%。
• 重点公司家数20家，占行业股票家数的1%。
• 行业市值11198亿元，流通市值8593亿元。
• 行业平均市盈率12.3，市场平均市盈率27.1。
• 行业评级为中性，部分细分行业如无烟煤被看好。

公司盈利预测与评级

图表信息

• 图1：沿海6省单日发电量开始回升。
• 图2：6大电厂耗煤量明显回升。
• 图3：电厂和港口开始下滑库存。
• 图4：消化港存需要较长的时间。
• 图5：环渤海煤价持续走低。
• 图6：日澳谈判季开始，海外煤价开始反弹。
• 图7：模型显示下水煤价的反弹仍需较长的时间。
• 图8：煤炭海运费也预示着煤炭需求不旺。
• 图9：粗钢日产量达到历史高点。
• 图10：钢厂焦煤库存达到高点。
• 图11：钢价涨幅不大，生铁毛利下滑。
• 图12：焦炭的盈利好转。
• 图13：炼焦煤涨幅未达此前预期。
• 图14：喷吹煤的比价优势不在。
• 图15：气、煤头尿素价差减小。
• 图16：化肥仍保持盈利。
• 图17：晋城末煤价格上涨30元/吨。
• 图18：北京无烟煤价格平稳。

分析师简介

• 王明德：中国人民大学经济学硕士，东兴证券研究所所长，具有丰富的投资研究及研究管理经验。
• 刘斐：产业经济学硕士、应用化学学士，5年煤炭行业研究经验，现为东兴证券研究所分析师。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为东兴证券所有，未经授权不得使用或传播。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价相对于沪深300指数的6个月表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的6个月表现，分为看好、中性、看淡。

总结

整体来看，煤炭行业在2013年4月初仍处于低迷状态，煤价持续下跌，需求未明显回升，库存压力依然存在。分析师建议关注事件性因素带来的机会，并对部分公司给予推荐或强推评级。行业整体评级为中性，部分细分行业如无烟煤被看好。