20151012-申万宏源-煤炭行业周报_国庆长假期间煤市低迷_央企节后降价促销_12页_832kb

煤炭行业周报总结（2015.09.26~2015.10.09）

核心内容

2015年国庆长假期间，国内煤炭市场整体表现低迷，煤价承压下行。下游需求疲软，特别是电力和钢铁行业需求显著下降，导致电厂煤炭日耗水平大幅下滑，港口库存增加，海运费持续下跌。同时，国际油价因地缘政治因素上涨，影响了煤炭与原油的比值变化。

主要观点

• 市场需求疲弱：国庆期间，下游煤炭消费持续低迷，电厂日耗大幅下降，港口煤炭调出量减少，库存攀升。
• 煤价承压下行：环渤海动力煤价格指数再次小幅下探，炼焦煤、无烟煤和喷吹煤价格均受到需求疲弱影响，部分煤种价格下跌。
• 国际煤价低位盘整：国际三港煤价指数普遍下跌，国际煤价在需求不振的背景下持续低位运行。
• 国际油价上涨：由于俄罗斯在叙利亚的军事行动，布伦特原油现货价格大幅上涨，国际油价与煤价的比值有所下降。
• 海运费下跌：国内和国际主要航线的煤炭海运费均出现下跌，停运船舶增加，市场情绪偏弱。
• 国企改革预期：随着国企改革顶层设计政策落地，分析师相对看好部分煤炭企业，如上海能源、中煤能源、大同煤业、平庄能源等。

关键信息

国内煤炭市场表现

• 电厂煤炭需求：

  • 六大电厂日均耗煤环比下降4.97万吨至46.04万吨，降幅为9.75%。
  • 六大电厂库存环比下降19.30万吨至1355.44万吨，存煤可用天数增加2.49天至29.44天。
  • 因气温下降和水电发力，火电需求萎缩，电厂煤炭日耗大幅下滑。

• 港口库存：

  • 秦港煤炭日均调入量57.4万吨/日，环比下降1.2万吨/日，降幅为2.1%。
  • 日均调出量环比下降6.3万吨至47.2万吨/日，跌幅为11.8%。
  • 截至10月9日，秦港库存725.5万吨，环比增长55.2万吨，涨幅为8.2%。
  • 广州港库存225万吨，环比下降1.6万吨，降幅为1%。
  • 港口锚地船舶数量略有下降，煤炭吞吐量受长假影响显著下滑。

• 煤价情况：

  • 环渤海动力煤平均价格环比下跌2元/吨，报收396元/吨。
  • 山西大同动力煤价格小幅下跌，5500大卡弱粘煤坑口含税价225元/吨，6000大卡弱粘煤坑口含税价225元/吨。
  • 内蒙古、山东等地动力煤价保持平稳。
  • 炼焦煤产地煤价整体持稳，但部分区域如晋城出现小幅下跌。
  • 无烟煤价稳中有跌，阳泉和晋城市场均表现疲软。
  • 喷吹煤价格企稳运行，阳泉和长治地区价格保持不变。

国际煤炭市场表现

• 国际煤价：

  • 澳大利亚BJ动力煤价格指数环比下跌2.08美元/吨至54.94美元/吨。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.1美元/吨至56.72美元/吨。
  • 南非理查德湾RB煤炭价格指数环比下跌0.3美元/吨至50.74美元/吨。
  • 欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下跌0.03美元/吨至52.97美元/吨。
  • 国际三大港口动力煤价普跌，国际煤价持续低位盘整。

• 国际油价与煤价比值：

  • 截至10月10日，国际油价与国际煤价比值为3.26，环比下跌0.07点。
  • 国际油价与国内煤价比值为3.12，环比下跌0.02点。
  • 布伦特原油现货价格上涨4.53美元/桶至52.75美元/桶，涨幅为9.39%。

行业展望与投资建议

• 投资评级：

  • 中煤能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、平煤股份、兖州煤业、上海能源、陕西煤业等公司被分析师评为“增持”或“买入”。
  • 大同煤业、开滦股份等公司评级为“中性”。

• 分析师建议：

  • 国企改革政策落地，分析师看好部分煤炭企业，认为其具备盈利弹性。
  • 建议投资者关注具有盈利改善潜力的标的。

数据概览

表1：重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）

行业数据

• 国内煤炭市场：各煤种煤价承压，动力煤价格继续下探，炼焦煤、无烟煤和喷吹煤价格稳中有跌。
• 国际煤炭市场：国际煤价低位盘整，三大港口动力煤价普跌。
• 国际油价：因地缘政治因素上涨，布伦特原油现货价格上涨至52.75美元/桶。
• 煤价与油价比值：国际油价与国际煤价比值为3.26，国内煤价与国际油价比值为3.12，均环比下降。

总结

2015年国庆长假期间，国内煤炭市场整体低迷，电厂煤炭日耗大幅下滑，港口库存增加，煤价承压下行。国际煤价因需求疲弱持续低位盘整，而国际油价因地缘政治因素上涨，影响了煤价与油价的比值。分析师对部分煤炭企业持“增持”或“买入”评级，认为其具备盈利改善潜力，建议关注国企改革带来的投资机会。