20250824-国信期货-软商品月报_新棉上市在即_郑棉维持偏强走势_7页_1mb

国信期货软商品月报：棉花

日期： 2025年8月24日

主要结论

1. 国内：
   • 新棉上市前供应偏紧，叠加“金九银十”传统旺季下游企业开机率企稳微升。
   • 预计市场整体偏强运行概率较高。
   • 9月天气（关注主产区降雨）是关键，若有利，可能促提前采收，使得丰产效应较快释放，对价格形成下行压力。
   • 预售比例提高可能抑制部分采收积极性，需密切关注市场变化。
2. 国际：
   • 美国农业部8月报告影响偏多，产量与库存下调。
   • 天气上，美棉主产区优良率下滑，产量预期下调。
   • 贸易形势未恶化，需求得到支撑。
   • 综合判断，国际市场下行空间预计有限。
3. 操作建议： 建议郑棉短线交易为主。

一、国内市场分析

1. 供应（新棉上市前）：
   • 商业库存持续消耗，供应有限。
   • 现货基差高位，为郑棉提供支撑。
   • 预售比例显著提升，可能影响新棉收购节奏。
2. 需求：
   • 纺织企业开机率小幅回升，面料库存有所下降。
   • 内地关停产现象有增无减。
3. 新棉长势与采收：
   • 全棉区天气条件整体适宜，单产和总产预计丰收。
   • 预计若9月无显著降雨，新棉将提前采收。

二、国际市场分析

1. 供需平衡：
   • USDA报告下调全球（25/26年度）产量、消费、贸易量及期初/期末库存。
   • 产量下滑的主要国家为美国、苏丹、乌兹别克斯坦、马里（中国产量微增但有抵消）。
   • 消费减少主要发生在印度、孟加拉国、土耳其。
2. 美国国内产量：
   • 种植面积环比下降，弃收率上升（主要因西南部干旱）。
   • 收割面积下降，平均单产因弃收提升，但总产预期下调。
   • 可用天气系统提示机构进一步确认干旱影响。

免责声明： 本报告所含信息均来自合规渠道，分析基于作者职业理解，力求客观公正，但不构成投资建议或邀约，请务必阅读完整免责声明。