20201017-中泰证券-化工周度观点20W41_纺织行业景气回升_关注化纤产业链_33页_1mb

中泰化工周度观点总结（2020W41）

核心内容概述

本报告分析了2020年10月10日至10月16日期间化工行业整体及个股表现，重点指出纺织行业景气回升、化纤产业链景气度提升，并对化工产品价格及价差变动进行分析。同时，报告提出对龙头企业和新材料相关标的的投资建议，并提示了相关风险。

行业整体表现

• 行业指数涨幅：化工（申万）行业指数本周涨幅为 3.19%，高于创业板指数（1.93%）、沪深300指数（2.36%）和上证综指（1.96%）。
• 年初至今涨幅：化工（申万）行业指数上涨 22.99%，领先创业板指数（41.59%）15.01个百分点，显示其在市场中具有一定的抗跌能力。

纺织行业景气回升

• 终端需求：8月份国内服装零售额同比增长 4.8%，为疫情以来首次转正；针织及非针织服装出口额分别环比改善 -3.16% 和 12.66%。
• 订单回流：由于疫情对部分国家纺织产业链造成影响，部分海外订单回流至国内，推动国内织机开机率提升至 85%。
• 库存去化：涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶库存显著下降，分别为 10天、29天、27天，较节前分别下降 9天、22天、24天。
• 价差扩大：涤纶长丝、粘胶短纤及氨纶价差均有明显回升，表明行业景气度上升。

投资建议

龙头企业

• 万华化学：全球MDI龙头，成本控制能力强，未来成长空间大，当前估值偏低，具备穿越周期潜力。
• 华鲁恒升：国内煤化工龙头，具备“一头多线”柔性联产模式，成本优势显著，已建项目有望提升业绩。
• 扬农化工：国内农药龙头，研发能力强，产业链布局完善，具备成长性。
• 新和成：全球维生素龙头，供给格局变化带来业绩弹性，四大业务板块协同发展。
• 桐昆股份：涤纶长丝龙头，行业护城河拓宽，参股浙石化项目，有望受益于项目投产。
• 恒力石化：国内民营大炼化龙头，炼化项目落地增厚业绩，乙烯项目稳步推进。

新材料相关标的

• 雅克科技：半导体材料龙头，客户包括SK海力士、三星电子，LNG保温材料和阻燃剂业务增长潜力大。
• 万润股份：新材料龙头，受益于国VI标准推进，OLED产业链布局带来增长空间。
• 国瓷材料：新材料平台型企业，蜂窝陶瓷材料需求增长，技术优势明显。
• 海利得：优质成长性公司，越南项目提升产能，受益于国际贸易环境改善和汽车需求回暖。

本周重点新闻及公告

• 业绩预告：部分公司如南京聚隆、双一科技、名臣健康等表现亮眼，涨幅超过 26%；而中旗股份、蓝晓科技等则出现较大跌幅。
• 重大事项：包括公司非公开发行股票、股权转让、收购、政府补助等，部分公司因业绩改善或政策利好而被评级上调或宣布利好消息。

产品价格及价差变动分析

价格上涨品种

• 对硝基氯化苯：上涨 34.6%，需求稳定，供给端部分企业停产搬迁，价格或维持高位。
• 液氯：上涨 20.5%，部分企业轮检，出货下降，但终端需求尚可，下周仍有上涨空间。
• 纯MDI：上涨 19.6%，供应紧张，进口货源有限，市场货源短缺。
• 马尾松节油：上涨 14.2%，价格持续走高。
• 液化气（FOB东南亚）：上涨 11.9%，需求逐步恢复。

价格下跌品种

• 顺酐：下跌 16.3%，供给增加，下游需求疲弱。
• 盐酸：下跌 5.0%，市场供大于求。
• 石脑油（FOB新加坡）：下跌 3.7%，需求提振有限。
• 萤石粉（湿粉，华东）：下跌 2.9%，下游氢氟酸企业持续倒挂，市场运行艰难。
• 液体烧碱（32%离子膜，华北）：下跌 2.9%，但随着天气转凉，下游需求有所回暖。

价差变动

• 价差扩大：纯MDI、聚合MDI、钛白粉等产品价差扩大，反映行业景气度提升。
• 价差缩小：TPU-纯MDI、PMMA-MMA等价差缩小，表明部分产品价格压力较大。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济周期影响化工行业整体表现。
• 原油价格波动风险：国际油价中枢下移，可能对相关企业产生影响。
• 企业经营风险：部分公司因市场环境变化或政策调整面临业绩不确定性。

关键数据汇总

总结

2020年10月化工行业整体表现优于大盘，纺织行业景气回升，化纤产业链景气度提升，带动相关产品库存去化和价差扩大。建议关注具有核心竞争力的龙头企业及新材料相关标的，如万华化学、华鲁恒升、雅克科技等，同时警惕宏观经济下行和原油价格波动风险。