电力设备行业动态分析：18年首批新能源车推广目录发布，继续看好风电-20180204-安信证券-16页-1mb

电力设备行业分析总结

核心内容

新能源车行业

• 行业概况：2018年首批新能源车推广目录发布，包含59家企业118款车型，涵盖乘用车、客车和专用车。电池能量密度提升，尤其在商用车领域。
• 政策支持：工信部计划加快商用车积分管理制度，预计2020年后正式实施。商用车虽然在新能源车销量中占比不足30%，但其动力电池使用量占50%以上，对产业链发展至关重要。
• 长期前景：新能源车具备长期成长性，预计2025年销量占比将达20%，即年销量700万辆。未来8年复合增长率接近32%。
• 投资建议：新能源车产业进入供大于求阶段，推荐关注核心零部件、电解液和负极环节。重点推荐天赐材料、宏发股份和杉杉股份，关注寒锐钴业和华友钴业。

风电行业

• 行业复苏：2017年风电新增装机15.03GW，弃风限电形势大幅好转，弃风率降至6%，其中甘肃和新疆弃风率下降显著。
• 政策支持：限电改善增强运营商投资动力，吸引民营资本参与。分散式风电发展前景广阔，政策扶持加速推进。
• 投资建议：重点推荐金风科技、中材科技和天顺风能，建议关注龙源电力和华能新能源。风电行业估值处于历史低位，未来有望迎来业绩和估值的双升。

光伏行业

• 行业现状：2017年光伏新增装机53.06GW，累计装机超130GW。弃光问题有效缓解，度电成本降至0.5-0.7元。
• 技术发展：《中国光伏产业发展路线图》发布，明确各环节发展目标，推动技术进步。平价上网时代有望快速到来。
• 投资建议：重点推荐通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源和太阳能。高效化趋势下，隆基股份和中来股份值得关注。

电力设备及工控行业

• 电力市场活跃：2017年全社会用电量增长6.6%，2018年电力交易活跃，11省市交易规模接近8200亿千瓦时。
• 智能化加速：电力设备智能化发展加速，配网自动化和低压电器是重点发展方向。
• 投资建议：重点推荐正泰电器、国电南瑞、海兴电力和许继电气，建议关注良信电器和金智科技。工控行业维持较高景气度，估值处于低位，建议关注细分龙头和平台化公司。

主要观点

1. 新能源车：

   • 2018年首批推广目录发布，电池能量密度提升。
   • 商用车积分制将推动行业发展，尽管其销量占比不高，但对动力电池需求大。
   • 未来新能源车将进入市场驱动阶段，智能化和无人驾驶将加速行业发展。

2. 风电：

   • 弃风限电形势改善，行业复苏明确。
   • 分散式风电和政策支持将带来发展机遇。
   • 估值处于历史低位，未来有望迎来业绩和估值的双升。

3. 光伏：

   • 弃光问题缓解，度电成本下降，平价上网可期。
   • 技术进步推动行业快速发展，政策支持加速平价上网进程。
   • 重点推荐具备技术优势和成本控制能力的龙头企业。

4. 电力设备及工控：

   • 电力市场交易活跃，智能化是未来发展方向。
   • 配网自动化和低压电器是重点细分领域。
   • 工控行业具备长期增长潜力，估值处于低位，建议关注细分龙头和平台化公司。

关键信息

• 新能源车销量：2017年新能源车产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长54%和53%。
• 风电数据：2017年风电利用小时数1948小时，弃风电量419亿千瓦时。
• 光伏数据：2017年光伏弃光率降至6%，度电成本降至0.5-0.7元。
• 电力市场：2017年全社会用电量6.3万亿千瓦时，同比增长6.6%。
• 投资建议：重点推荐金风科技、正泰电器、宏发股份、中材科技、杉杉股份、通威股份、阳光电源、林洋能源、太阳能、隆基股份、中来股份、正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气、良信电器、金智科技、宏发股份、鸣志电器、信捷电气、禾望电气、汇川技术、长园集团、麦格米特。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 光伏装机低于预期。
• 风电复苏进度低于预期。
• 制造业复苏低于预期。

本周组合

• 金风科技
• 正泰电器
• 宏发股份
• 中材科技
• 杉杉股份