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紫光国微（002049）2018半年报总结

核心内容概述

紫光国微在2018年上半年实现了营业收入的快速增长，同时在多个业务领域展现出强劲的发展势头，尤其是在存储芯片业务方面，收入占比显著提升，成为公司重要的业绩增长点。公司依托紫光集团的强大资源和产业布局，不断拓展市场，提升综合竞争力。

主要财务表现

2018年上半年公司实现营业收入10.53亿元，同比增长31.55%；归母净利润1.20亿元，同比减少3.03%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长3.67%。预计2018年1-9月归母净利润将增长20%-50%。

关键业务分析

存储芯片业务快速增长

• 存储器芯片收入2.77亿元，同比增长84.48%，占营业收入比例由2017年的18.34%提升至26.38%。
• 存储芯片成为公司第二大的业务板块，未来有望成为业绩爆发点。
• 当前DRAM存储器芯片及内存模组产品在服务器、个人计算机、机顶盒、电视机等领域稳定出货，保持国产领先地位。
• 内嵌ECC DRAM产品在工控、电力、安防、通讯和汽车电子等领域实现批量供货。
• 新产品DDR4、LPDDR4等开发进展顺利，质量认证和设计优化稳步推进。

智能安全芯片持续高增长

• 智能安全芯片业务延续去年高速增长，产品销量和销售额同比大幅增加，营业收入超4亿元。
• 多款先进工艺产品实现量产，综合竞争实力增强。
• 公司在物联网市场实现应用突破，占据市场领先地位。
• 积极布局安全生物识别、安全物联网等创新领域，推动高性能安全芯片成为智能终端芯片的新增长点。

背靠紫光集团

• 紫光集团为公司间接控股方，合计持股36.77%。
• 紫光集团是中国最大综合性集成电路企业，全球第三大手机芯片企业。
• 自2016年起，紫光在武汉、南京、成都建设存储芯片与存储器制造工厂，总投资近1000亿美元，形成从“芯”到“云”的完整生态链。
• 公司作为集团半导体板块上市公司，有望受益于集团在芯片产业链的技术和资金支持。

投资建议与评级

• 公司投资评级：买入，预计2018年和2019年EPS分别为0.64元和0.82元，对应PE分别为69.28倍和54.07倍。
• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司有望受益于存储芯片业务的持续增长和集团资源支持，成为未来业绩增长的重要引擎。

风险提示

• 存储芯片国产化进程不及预期。
• 存储芯片研发进度不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。

附注

• 本报告由万联证券研究所发布，分析师宋江波，研究助理胡慧。
• 报告基于公开资料和调研信息撰写，不构成买卖建议，仅供参考。
• 报告版权归属万联证券，未经许可不得擅自使用。