20171026-信达证券-海能达-002583.SZ-期间费用增长导致三季度业绩短期承压_海外竞争力持续增强_5页_900kb

海能达 (002583.sz) 季报点评总结

核心内容概览

本报告为信达证券对海能达2017年第三季度业绩的点评，分析了公司当前财务状况、经营表现及未来发展前景。

主要观点

• 业绩表现：2017年第三季度公司实现营收13.38亿元，同比增长52.57%；归母净利润3301万元，同比下降54.39%。前三季度总营收31.74亿元，同比增长48.51%，净利润5139.35万元，同比减少50.45%。公司对2017年度净利润预计为5亿至7亿元，同比增长24.43%-74.20%，符合市场预期。
• 利润下滑原因：净利润下滑主要由于期间费用增长较快，其中销售费用和管理费用同比分别增长60%和77.25%，高于营收增速。
• 未来展望：公司仍处于海外扩张和新一代宽带产品研发阶段，期间费用较高是短期现象，长远来看将带来更高收益。四季度将是全年业绩的关键时期，预计对全年利润贡献较大。
• 海外订单增长：公司连续获得多个海外订单，包括安哥拉公共安全集群系统采购项目、英国伦敦希思罗机场TETRA通信网络建设项目及哥伦比亚塞雷松煤矿项目，显示其在海外市场竞争力增强，尤其在欧洲市场地位提升。
• 定增计划：公司获得证监会核准定增议案，募集资金7.7亿元，主要用于第三代融合指挥中心和专网宽带自组网的研发，以提升产品竞争力。
• 产品布局：新一代产品将具备跨厂商、跨技术标准的互联互通能力，同时支持语音、定位、视频监控等功能，有望在高端市场（如单兵装备、人工智能设备）占据一席之地。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司营业收入分别为53.87亿、79.28亿、111.57亿元，归属母公司净利润分别为6.57亿、10.34亿、14.22亿元，EPS分别为0.38元、0.59元、0.81元，PE分别为45倍、28倍、21倍，呈现稳步增长趋势。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司处于高速成长期，具备全球竞争力。

关键信息

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 海外项目落地不及预期
• 项目回款滞后

投资建议

公司处于高速成长期，规模效应逐步显现，海外拓展和新产品研发持续推进，具备向全球专网龙头发起挑战的潜力。因此，信达证券维持“增持”评级。

研究团队

• 边铁城：计算机行业分析师，S1500510120018，联系电话：+86 10 83326721，邮箱：biantiecheng@cindasc.com
• 蔡靖：研究助理，联系电话：+86 10 83326728，邮箱：calijing@cindasc.com
• 袁海宇：研究助理，联系电话：+86 10 83326726，邮箱：yuanhaiyu@cindasc.com
• 王佐玉：研究助理，联系电话：+86 10 83326723，邮箱：wangzuoyu@cindasc.com

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