云计算行业2022年报回顾暨云计算系列深度之十一：应用侧AI落地，算力侧即刻验证-20230526-申万宏源-37页_1mb

应用侧AI落地 算力侧即刻验证

核心内容概述

本报告回顾了2022年云计算行业的整体表现，分析了云软件和云硬件的收入与利润变化，并探讨了AI对云计算行业的影响。报告指出，AI正在推动云行业向更高效、更智能的方向发展，特别是在云化和算力需求方面。

主要观点

1. 云占比稳健提升，阵痛低点已过

• 云软件行业整体收入增速为8%，利润增速为-55%；云硬件行业收入增速为7%，利润增速为8%。
• 云计算软件部分若剔除明源云，收入/利润同比分别增长10%/-29%，优于行业整体表现。
• 云收入增速普遍快于整体收入增速，主要公司云业务收入占比均超过50%，其中金山办公、用友网络、金蝶国际、明源云等达到70%左右。
• 云软件公司销售、管理费用率控制初见成效，云转型投入阵痛期进入后期，收入提升后预计带来更大利润弹性。

2. AI+云带来更大需求空间

• AI与云结合是解决“AI高算力要求-边缘设备算力限制”矛盾的有效方式，云成为AI应用落地的重要平台。
• AI2.0的快速发展将显著提升算力需求，云厂商将在算力建设方面展开竞争，带动云硬件厂商业绩增长。
• AI技术将首先在云化成熟的领域落地，如办公、管理等，提升效率和用户体验。

3. AI 2.0催化AI算力需求

• 训练和推理是AI芯片的两个核心环节，英伟达GPU在云和数据中心领域占据主导地位，市场份额超过90%。
• 随着AI训练需求的上升，服务器和相关硬件需求也将随之增加，尤其是A100等高性能芯片。
• 云厂商的AI能力将成为核心竞争力，推动算力投资加速。

关键信息

云软件行业表现

• 金山办公：云收入占比71%，2022年收入同比增长43%，机构订阅收入增长55.1%。
• 广联达：云收入占比50%，2022年云收入同比增长28%。
• 用友网络：云收入占比69%，2022年云收入同比增长19.4%，云业务成为主要增长点。
• 明源云：云收入占比78%，但受地产行业复苏周期影响，整体收入增速放缓。
• 石基信息：云收入占比50%，云PMS和云POS业务进入落地期，预计未来业绩有望改善。
• 恒生电子：云收入占比15%，但其云收入增速快于整体业务增速。

云硬件行业表现

• 浪潮信息：云收入增速为35%，云收入占比为58%。
• 中科曙光：云收入占比为65%，云收入增速为19%。
• 中兴通讯：云收入占比为15%，云收入增速为19%，利润率因其他业务提升而增长。
• 紫光股份：云收入占比为50%，云收入增速为28%。
• 工业富联：云收入占比为9%，云收入增速为35%。

AI与云结合趋势

• AIGC：AI生成内容（AIGC）将改变办公和管理场景，提升用户效率。
• WPS AI：金山办公已推出AI功能，包括文档生成、多轮对话、内容处理等，未来将逐步嵌入全线产品。
• 福昕软件：PDF Editor将集成eSign、iDox.AI、AI智能助手等云服务功能，推动产品向全家桶模式演进。
• 万兴科技：在视频编辑、AI绘画等方向取得进展，产品升级带动下载量增长。

重点公司点评

云软件推荐公司

• 金山办公：云收入占比高，AIGC布局领先，具备增长潜力。
• 用友网络：云收入增长显著，BIP3云产品突破大型国央企客户。
• 金蝶国际：云收入占比提升，订阅模式加快。
• 广联达：云收入占比提升，云化战略持续推进。
• 明源云：云收入占比高，聚焦国企和百强开发商市场。
• 石基信息：云PMS和云POS进入落地期，ARR空间有望扩大。
• 泛微网络：云收入增长明显，产品标准化程度高。

云硬件推荐公司

• 浪潮信息：云收入增长稳定，具备服务器等云相关业务增长潜力。
• 中科曙光：云收入占比提升，高端产品占比增加。
• 中兴通讯：云收入增速快，利润率因其他业务提升而改善。

估值与风险提示

估值表（单位：亿元）

风险提示

• 云计算业务推广不及预期；
• AI技术发展不及预期，云软件厂商的技术结合不及预期；
• 外部环境变化可能导致部分硬件厂商供应链风险；
• AI对算力需求的拉动节奏可能不及预期。

结论

云计算行业在2022年经历了一定的调整，但云收入占比稳步提升，阵痛期已过。AI的快速发展正在推动云行业向更高层次演进，云与AI的结合成为新的增长点。云软件和云硬件行业分别表现出不同的增长趋势，云软件更注重效率提升，云硬件则受益于算力需求的上升。未来，随着AI技术的深入应用和云基础设施的不断完善，行业将迎来新的发展机遇。