深度报告-20230510-东吴证券-电子行业深度报告_AI系列深度_国内厂商受益AI算力需求增长_PCB有望量价齐升_28页_1mb

报告总结：AI算力需求增长推动PCB行业量价齐升

本报告由东吴证券发布，聚焦AI算力需求对PCB（印刷电路板）行业的深度影响。报告强调，AI技术发展（如ChatGPT等大模型）大幅增加高性能计算芯片市场，带动服务器需求升级，PCB作为服务器的核心部件，需向高密度、高速、高频方向发展，从而实现量价齐升。国内厂商已具备高端PCB生产能力，并与上游供应链紧密合作，有望受益于这一趋势。

主要发现与投资逻辑

• PCB在AI服务器中的作用：PCB负责服务器内各部件的连接和数据传输。AI服务器通常配备4-8颗GPGPU，增加PCB用量；随着PCIe协议（如PCIe 5.0向PCIe 6.0升级），PCB层数和材料需优化，以处理更高信号速度和减少损耗，推动价值提升。
• 市场规模与增长：全球PCB市场规模预计2023年达817亿美元，中国占比过半（2022年442亿美元）。AI算力需求预测，到2025年全球AI芯片市场规模将达1780亿元，PCB需求随之增长，2023年开始PCB价值量显著提高。
• 技术升级与挑战：PCB从普通多层板向HDI板、SLP板升级，材料需降低介电常数（Dk）和介质损耗因子（Df），工艺难度提升。上游覆铜板供应是关键约束因素。
• 国内厂商优势：沪电股份、深南电路、生益科技等国内企业已掌握高层数PCB（如40-60层）和高端材料技术，与AI芯片厂商合作稳定出货。投资建议为增持，重点标的包括沪电股份、深南电路、生益科技。

核心风险

• 海外服务器需求放缓：AI商用化不及预期可能导致服务器需求下降。
• 行业竞争加剧：PCB行业集中度低，价格战风险上升。
• 原材料成本压力：铜价上涨影响厂商盈利能力。

投资建议

• 推荐国内PCB厂商作为投资选择，作为AI算力增长的受益者。请务必阅读免责声明，投资需谨慎，基于6个月股价相对强于大盘的预期评级。