20210131-中泰证券-医药生物行业_药品集采常态化推进_看好创新主线_API+制剂一体化龙头企业_3页_450kb

医药生物行业分析总结

核心内容

2021年1月28日，国务院办公厅发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，标志着全国药品集采进入常态化、制度化阶段。该政策旨在通过集中采购降低药品价格，提高药品可及性，同时引导企业向创新方向发展。政策发布后，国务院新闻办公室于1月29日召开政策吹风会，进一步解读相关要点。

主要观点

1. 药品集采常态化推进，创新是未来重点

• 集采覆盖范围扩大：从2018年试点开始，集采已覆盖全国，涉及品种数量持续增加，前三批共112个品种，平均降价54%，实际采购量达协议采购量的2.4倍。
• 政策导向明确：未来集采将优先纳入医保目录内用量大、金额高的药品，并逐步扩展至临床必需、质量可靠的药品。
• 仿制药与生物类似药纳入集采：通过一致性评价的仿制药将优先被纳入集采，生物类似药和中成药的大品种也将被纳入，但规则将更优化、更具针对性。
• 差异化产品优势明显：对于疗效或安全性有显著差异的产品，合并集采的概率较低，强调“真创新”的重要性。

2. 地方集采与联盟机制

• 地方集采重点：针对国家集采以外的高费用、高使用面品种，开展规模性集采。
• 联盟性要求：地方招采需以省级平台为中心，推动区域性跨区联盟，增强集采的规模效应。

3. 第四批全国药品集采分析

• 集采品种与规格：涉及45个品种80个品规，其中注射剂8个，滴眼剂3个，其余为口服剂型。
• 报价与开标时间：2月3日接受报价并开标，预计5月正式执行。
• 规则延续性：基本延续第三批规则，中标企业最多增加至10家，仿制药集采已制度化。
• 对上市企业影响：多数品种由原研药主导市场，国内企业作为“光脚者”参与，有机会快速抢占市场份额。

关键信息

集采规则变化

投资建议

• 创新药企业：推荐恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、信达生物、君实生物、百济神州、康方生物等，因其具备差异化优势和研发能力。
• CRO/CDMO产业链：看好药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、药石科技等，受益于集采带来的仿制药需求增长。
• API龙头企业：推荐司太立、天宇股份、普洛药业、仙琚制药、美诺华等，因集采推动下游中标企业数量增加，提升其议价能力。

风险提示

• 政策推行不及预期：集采政策执行力度可能低于预期，影响企业盈利。
• 政策扰动风险：未来政策调整可能对行业格局造成影响。

投资评级说明

行业评级：

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。基准指数根据市场不同有所区别。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，反映了分析师研究观点，不构成投资建议。投资者应自行关注更新信息，谨慎决策。报告内容及数据可能随时调整，本公司不对内容的准确性或完整性作任何保证。