20230830-山西证券-圣农发展-002299.SZ-2023Q2业绩环比和同比均大幅改善_5页_410kb

圣农发展（002299.SZ）投资分析报告总结

投资评级

• 维持评级：买入-B
• 目标公司：圣农发展
• 当前股价区间：区间内最高价276.5元，最低价184.6元

业绩表现

• 2023上半年：
  • 营收同比增长20.63%，净利润同比增长53.158%
  • EPS 0.35元，加权平均ROE 4.23%，同比上升5.24个百分点
  • Q2单季表现：
    • 营收同比增长95.2%，扭转Q2净利润亏损局面（2022 Q2净亏0.33亿元）
    • 归母净利润33.7亿元，环比Q1增长27.9%

产品与板块分析

养殖板块

• 鸡肉销售数量同比增31.9%，生鸡肉价格上涨13.15%
• 产品价格较行业保持一定溢价

食品板块

• 营收同比增长33.68%，其中B端同比增长超40%
• 大客户渠道增长接近50%
• 食品产品销售数量28.77%

种业拓展

• 推出更新迭代的白羽肉鸡品种“圣泽901”
• 计划2023年出售父母代种鸡雏约1000万套，其中外销超500万套
• 种业有望成新利润增长点

行业趋势与估值

• 白羽肉鸡行业：产能去化阻力较小，供需格局有望改善
• M&A活动情况：产业资本博弈程度低于生猪行业
• 估值：
  • 2023年PE 25倍，PB 24倍
  • 2024年PE 12-16倍区间

风险提示

1. 畜禽疫病风险
2. 自然灾害风险
3. 原料价格波动风险
4. 运输及供应链风险

财务预测（2023-2025年）

• 归母净利润（百万元）：1026 / 2131 / 2623
• EPS（摊薄）（元）：0.82 / 1.71 / 2.11