20220923-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_18页_569kb

报告摘要

国联研究一周重点报告总结

核心内容概览

本周国联研究发布了多份重点报告，涵盖总量研究、行业研究与公司研究三大板块，聚焦基金市场、信创行业及多家重点上市公司的投资价值分析。报告中涉及量化基金、FOF基金、行业政策、企业基本面与市场前景等多方面内容，整体呈现对市场复苏、政策支持及行业结构性机会的深度挖掘。

总量研究

主要观点

中银量化价值A
- 一只高胜率的沪深300增强基金，基金经理为赵志华，采用体系化的量化投资模型进行选股。
- 近三年累计回报达60.8%，超额收益43.6%，相对月度胜率75%。
- 持仓分散，行业布局中性，投资活跃度与换手率显著高于同类。
- 风控能力突出，VaR为3.82%，在偏股混合基金中排名前14%。
- 基金长期重仓的宁德时代、隆基绿能和贵州茅台贡献超10%的净值收益。
- 沪深300指数估值处于低位，具备较高的价值投资潜力。
2022年8月经济增长数据点评
- 工业生产增速回升，受益于政策支持与“金九”备货旺季。
- 固定资产投资增速提升，基建投资发力明显，对冲地产投资下行。
- 消费市场逐步修复，疫情对消费的抑制作用减弱。
- 预计后半年利率中枢将逐步上移，稳增长政策效果显现。
基于基金经理能力的选股策略
- 通过量化分析基金经理能力，构建股票组合。
- 行业基金中，医药和金融行业选股效果较好，新能源行业效果较差。
- 模型基于历史数据和定量分析，存在一定的假设与不确定性。
未来10年中国国债收益率中枢预测
- 中国未来10年10年期国债收益率中枢预计为2.25%~3.25%。
- 经济增速中枢为4-5%，储蓄率下降与利率市场化将缩小收益率与GDP增速的差距。
- 债券利率走势与经济增长、通胀水平正相关，受国际市场利率影响较大。
FOF基金市场现状与产品业绩点评
- 我国FOF基金数量与规模快速增长，2022年新成立103只，规模达2222.41亿元。
- FOF基金业绩稳健，近一年表现优于市场指数与偏股基金，防御能力强。
- 推荐易方达如意安泰一年A、招商和悦稳健养老一年A、华夏养老2045三年A等产品。
中美基金业费率对比研究
- 国内基金费率高于美国，主要由于主动型基金占比高、销售服务费占比大。
- 降费让利是长期趋势，代销行业竞争加剧、被动指数型基金发展将推动费率下行。
- 建议关注基金销售与产品结构的优化趋势。

行业研究

主要观点

信创行业深度分析
- 信创产业进入加速落地阶段，从党政行业扩展至金融、电信、电力、交通等8大重点行业。
- 信创产业链涵盖芯片、硬件、软件、云计算等多个领域，市场空间预计2025年达2000亿元。
- 国产替代进程加快，供需合力推动行业快速发展。
- 推荐标的包括国产x86 CPU、海光信息、中国软件（麒麟、达梦）、BIOS固件、金山办公、华大九天、中望软件、卫士通等。

公司研究

主要观点

中信证券（600030）
- 国内券商行业标杆，业务全面均衡发展。
- 财富管理转型迅速，资管规模持续增长，代销金融产品净收入稳步提升。
- 投行业务稳居行业第一，IPO项目储备充足。
- 预计2022-2024年收入分别为823/990/1160亿元，归母净利润分别为239/271/313亿元，EPS分别为1.61/1.83/2.11元。
- 给予“买入”评级，目标价23.99元，对应2022年1.5倍PB。
龙宇燃油（603003）
- 从传统贸易服务商转型为IDC+贸易双核驱动，IDC业务贡献主要利润。
- IDC行业处于高增长阶段，公司通过收购布局数据中心与边缘计算。
- 预计2022-2024年收入分别为82.87/82.82/83.49亿元，归母净利润分别为0.69/0.90/1.14亿元。
- 给予“增持”评级，目标价8.52元，对应2022年50倍PE。
中国中药（0570）
- 中药配方颗粒龙头企业，具备技术、成本、渠道等优势。
- 2021年营收与归母净利润CAGR分别为22.50%与13.36%。
- 公司积极布局全产业链，打造中药大健康产业闭环。
- 预计2022-2024年收入分别为171.84/243.85/304.96亿元，对应目标价3.76元（4.26港币）。
- 给予“买入”评级。
金斯瑞生物科技（1548）
- 全球基因合成龙头，构建金字塔式多元化业务体系。
- 生物药CDMO业务增长迅速，2021年收入8140万美元，同比增长101.5%。
- 细胞治疗产品Cilta-cel表现优异，商业化放量在即。
- 预计2022-2024年收入分别为8.77/11.93/16.46亿美元，归母净利润预计为-2.12/-1.45/0.33亿美元。
- 给予“买入”评级，目标价49.90港元。
中宠股份（002891）
- 宠物食品龙头，构建多品牌矩阵，海内外市场同步拓展。
- 国内宠物市场恢复增长，公司国内市场占比持续上升。
- 供应链与专利优势显著，构建“中宠生态圈”。
- 预计2022-2024年收入分别为35.85/45.22/56.89亿元，归母净利润分别为1.80/2.56/3.57亿元。
- 给予“买入”评级，目标价35.17元。
新开源（300109）
- 受益于欧洲能源危机与锂电端需求增长，PVP迎来供需错配。
- 公司是国内首家实现PVP国产化的厂商，预计23Q2新增产能投放。
- 欧瑞姿产品市场份额提升，精准医疗板块逐步减亏。
- 预计2022-2024年收入分别为16/27/39亿元，归母净利润分别为4.92/10.41/12.28亿元。
- 给予“买入”评级，目标价45.30元。
精功科技（002006）
- 国内首家实现千吨级碳纤维设备国产化的厂商，受益于碳纤维行业资本开支提升。
- 潜在订单支撑未来增长，与多家行业龙头合作。
- 预计2022-2024年收入分别为27/36/43亿元，归母净利润分别为4.22/6.45/8.07亿元。
- 给予“买入”评级，目标价33.99元。
隆华科技（300263）
- 聚焦高端新材料，光伏靶材业务引领新成长。
- 异质结技术降本路径清晰，HJT电池靶材市场空间巨大。
- 子公司兆恒科技与科博思在高端材料领域具备技术优势。
- 预计2022-2024年营收分别为25.0/31.5/40.4亿元，归母净利润分别为3.1/3.9/5.6亿元。
- 给予“买入”评级，目标价13.44元。

关键信息总结

基金行业：量化基金、FOF基金表现稳健，降费让利是长期趋势，政策与市场结构优化将推动费率下降。
信创行业：供需合力推动行业加速落地，市场空间巨大，国产替代进程加快，重点推荐国产CPU、操作系统、数据库及网络安全相关标的。
公司研究：中信证券、龙宇燃油、中国中药、金斯瑞生物科技、中宠股份、新开源、精功科技、隆华科技等公司基本面良好，具备较强成长性，分别给予“买入”或“增持”评级。